在美股近期强劲的持续反弹后，美国上市企业创纪录的股票回购或进入尾声，这可能给股票多头带来更多不确定性。

美股股票回购今年稍早一度达到创纪录的水平，但在二季度财报中，不少银行和零售商都表示将减少股票回购行为，而美国总统拜登刚刚签署的《降低通胀法案》也给明年股票回购前景增加了不确定性。根据该法案，明年开始企业回购股票时，需上缴1%的回购税。

创纪录股票回购规模将放缓

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巴克莱银行的数据显示，截至第一季度末，美国企业用于回购股票的支出超过2650亿美元，创下同期历史新高。同时，根据EPFR的统计，截至8月12日，美国企业更已宣布了8000亿美元规模的股票回购计划，按此速度有望追平甚至超过去年创纪录的近1.2万亿美元回购规模。

巴克莱的策略师考（Emmanuel Cau）表示，尽管今年迄今股票回购活动强劲，但部分美国企业以自身第二季度业绩缩水以及担心美联储的激进加息可能会导致美国经济陷入衰退为由，计划减少股票回购行为。

摩根大通、花旗集团和百思买等银行、零售商在报告第二季度业绩时都宣布将暂停股票回购计划，决定保留更多现金。

摩根大通的首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）表示，该行正在暂停股票回购，以满足更高的资本要求，并为“广泛的经济环境”提供灵活性；花旗集团也引用了更高的资本规则，称其目前处于“构建资本模式”；零售商百思买也表示，暂停股票回购是其资本管理战略的一部分，“以应对当前的销售环境”。该公司在二季度财报中大幅下调了业绩指引，并表示通胀正在打击消费者消费能力。

更早之前，星巴克在4月就暂停了股票回购计划，其创始人霍华德·舒尔茨（Howard Schultz）称：“将现金用在商店和员工身上更好”。

明年回购的前景更加不确定。当地时间8月16日，拜登签署了《降低通胀法案》，法案的其中一点即是，将对股票回购征收1%的税，于2023年1月1日起正式施行。

虽然分析师认为该法案可能会使得一些企业将回购计划提前到今年下半年，但预计不会给市场带来重大支撑，因为宏观经济不确定性将压过下半年回购加速带来的任何积极情绪。

Upholdings Group LLC的投资组合经理坎特韦尔（Robert Cantwell）称：“我们预计下半年不会出现大规模‘回购潮’，因为回购情况更多取决于宏观环境，而不是1%的税收。”

他补充道：“该税收可能抑制股票回购行为，让企业转至更多的并购活动或将资金用于内部支出。”

给美股反弹增添变数

虽然分析师对于股票回购放缓最终会对股市产生多大影响仍存分歧，但在美股与高通胀和全球增长放缓对抗之际，如果失去回购的支撑，美股可能丧失部分上行动力。

Julius Baer股票策略主管罗彻特（Mathieu Racheter）直言：“回购是今年美股买盘的最大来源之一，也是美股的巨大支撑因素。但由于盈利前景黯淡和企业首席执行官信心下降，预计回购将从此放缓，美股将失去一些上涨动力。”

除了对股票回购征收1%的税收外，新法案还要求净收入（或利润）至少10亿美元的公司，根据其向股东报告的财务报表收益，缴纳15%的最低企业所得税。高盛目前的估算是，两个因素叠加将使标普500上市企业的每股收益总体下降1.5%，而医疗和信息技术等本身有效税率较低的行业的每股收益下降幅度可能更大。

但也有分析师认为，美股和回购的关系可能和“鸡生蛋、蛋生鸡”一样难以言明。美股自6月触及低点后持续反弹可能也会减少企业通过回购支持股市的需求。

坎特韦尔称：“美股在过去一个月里一直在强劲反弹，在此背景下，回购速度放缓完全正常。回购放缓或许可以被视为美股市场强劲的体现，而不是代表美股将走软。”