为全面呈现国内产业升级趋势,更好地服务投资者深刻理解科创产业行业基本面,上海证券交易所与第一财经联合推出“聚焦科创产业 读透定期报告的进阶课程“系列节目。贯穿2022年全年,与头部会计师事务所合伙人一同,系统梳理投资研究框架,践行价值投资理念。
本期节目邀请的是天健会计师事务所周立新高级合伙人。本次进阶课程中,周立新将深度解析新能源行业年报,如何读懂年报。
(资料图片仅供参考)
以下为此次课程的核心聚焦:
一、新能源行业年报解析
1、科创板新能源行业上市公司
目前科创板共有新能源行业上市公司67家,具体包括光伏产业25家,新能源汽车产业35家,风电/核电产业7家。
2、以光伏产业举例:
1)光伏产业基本情况
产业链包括高纯多晶硅、硅棒/硅锭、硅片、电池片、组件、光伏发电系统等多个环节。通常而言,上游主要指高纯多晶硅的生产,中游主要指硅棒/硅锭、硅片、电池片、组件的生产等,下游主要指光伏电站等光伏发电系统建造与运营。
2)我国光伏产业发展经历了四个阶段
①启动期,主要以电池和组件加工出口为主。
②重曲折发展期,实现全产业链国产化、大规模产业化生产,成为主要光伏装机市场。
③技术革命期,电池环节的技术降本,产能进入爆发期。
④市场化时期,实现全面平价上网,进入全面市场化发展阶段。在全球光伏产业链中,国内组件出货占全球 80%以上,国内光伏产业链具备绝对的全球竞争力。
3)近三年国内及全球市场增长情况:
全球光伏新增装机同比增长36%、31%、31%,处于高速发展态势。据中国光伏协会(CPIA)数据,预计2022-2025 年,全球光伏年均新增装机增幅分别为27%、24%、22%、20%。产业未来发展前景良好。
4)光伏产业年报关注重点
年报分析从从竞争力、成长能力、盈利能力、营运能力、财务风险、发展能力等六个重点方面进行开展。
①竞争力,具体包括:公司产品所处的产业链位置,产品的核心竞争力和优势;主要客户情况等等。通过竞争力分析,我们可以得出公司在产业链中是否处于优势地位,护城河是否足够的宽,是否可以在未来发展中处于有利位置。
②成长能力,主要对营业收入、净利润规模及增长情况进行量化分析,同时结合行业整体发展速度,判断公司成长能力。
③盈利能力,主要对毛利率、净利率、净资产收益率等进行量化分析,结合产业发展情况分析其变动趋势是否契合大势。同时结合净利润现金保障情况,判断公司的盈利质量。光伏行业受国内外产业政策影响较大,结合公司历年的补贴情况,考虑相关的政府补贴、扶持政策发生重大变化时,对公司的经营状况及盈利水平的影响。
④营运能力,营运能力分析,包括对销售回款情况分析,是否存在通过放宽应收款项信用政策拉动销售的情况。对存货运转效率分析,判断公司生产经营效率水平。
⑤财务风险,主要对资产负债水平、偿债能力进行分析,判断公司的财务风险;分析存货、固定资产计提减值情况,判断公司的资产减值风险及其潜在的财务风险。
⑥发展能力,主要对研发投入、资本投入进行分析。研发投入主要分析年度研发费用占收入的比例、同比增减情况、研发成果是否与投入相匹配。资本投入主要分析固定资产在建的投资规模、预计投产时间等,现有的资产利用率、产能利用率等等。
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