今年前三季度，北汽蓝谷(600733.SH)归属于上市公司股东的净利亏损28.84亿元，而今年中报披露的亏损金额18.63亿元，表明经营业绩仍在持续恶化。就三季报业绩而言，北汽蓝谷亏损金额位居沪深两市之首，较第二名ST康美(600518)高出5亿多元。

10月29日公司披露的三季报显示，北汽蓝谷实现营收39.22亿元，同比下降78.16%。

上半年受疫情影响，汽车行业景气度跌入低谷。在接下来的第三季度情况得到好转，各车企整车销量纷纷回升，三季报也成为汽车行业的"试金石"。然而北汽新能源销量却未见重振，与此同时，新推出的高端化品牌ARCFOX(或称"极狐")要想扛起重任似乎并不容易。

补贴大幅下降，利息费用攀升

作为北汽集团新能源布局的主要载体，北汽蓝谷备受瞩目。北汽蓝谷主要业务及资产由子公司北汽新能源构成，主营新能源汽车。

借新能源汽车发展的东风，2018年9月，北汽蓝谷通过借壳上市成为A股新能源汽车第一股。上市以来，新能源汽车财政补贴一直是北汽蓝谷收益的重要来源。

2018年、2019年北汽蓝谷的归母净利润分别为0.73亿元(调整后)和0.92亿元;其中，计入当期损益的政府补助分别为9.18亿元和10.42亿元，故扣除非经常性损益后北汽蓝谷大幅亏损，分别为-7.29亿元和-8.74亿元。

随着补贴的大幅下降，北汽蓝谷的业绩表现也开始走下坡路。今年三季报出炉后，北汽新能源再次被推上风口浪尖。前三季度，北汽蓝谷实现营业收入39.22亿元，同比下滑78.16%;归属于上市公司股东的净利润为-28.84亿元，相较2020年中报业绩亏损进一步扩大。

具体来看，在营业收入下降的同时，北汽蓝谷管理费用、财务费用等各项期间费用均有不同程度的上升。2018年—2020年，北汽蓝谷前三季度财务费用分别为0.36亿元、3.18亿元和6.02亿元;其中利息费用分别为0.51亿元、3.78亿元和7.34亿元。

根据Wind显示，截至今年三季度末，北汽蓝谷短期借款、长期借款、一年内到期的非流动负债以及应付债券合计213.76亿元，较去年同期增加24.43亿元，而利息费用同比增加近3.4亿元。《投资者网》就利息费用增长合理性向北汽蓝谷求证，未获得有效回复。

自上市以来，北汽蓝谷曾通过多种途径筹资扩张。根据Wind数据显示，北汽蓝谷2018年、2019年间接融资金额分别为70.34亿元和188.8亿元。此外，2019年1月，北汽蓝谷以7.70元/股的发行价格定增募资10.19亿元。今年8月北汽蓝谷再推定增预案，拟发行不超过10.48亿股股份，募资不超过55亿元加码ARCFOX高端新能源品牌。

产能遭质疑，销量逆势下滑

在发展初期，北汽蓝谷充分享受了新能源市场发展的红利，但自去年以来，北汽新能源销量就难挡颓势，2019年实现销量15.06万辆，相比2018年的15.8万辆同比下降4.69%。

今年上半年因受疫情影响，各车企销量大幅下滑，北汽新能源也不例外。但随着第三季度来临，整个行业情况开始好转，各车企销量纷纷回升。根据中汽协公布数据显示，今年9月，我国新能源汽车销量完成13.8万辆，同比增长67.7%，刷新了9月新能源汽车销量历史纪录。

然而新能源汽车市场的回暖却未能够焕发北汽新能源的活力，北汽新能源9月销量仅为2245辆，同比下降77.57%，销量仍落后于市场;前九个月累计销量仅为2.1万辆，同比下跌78.57%。

究其原因，除了新能源汽车市场整体增速放缓，还与北汽新能源汽车主要服务于B端市场而非个人消费者有关。据了解，北汽新能源2019年对公销量占比达到70%。2019年年报显示，前五名客户占北汽蓝谷年销售总额的58.82%。

在出行市场逐渐饱和的背景下，北汽新能源对公车辆补贴再打折，来自B端订单受到严重影响。对于北汽蓝谷面临的困境，新任总经理刘宇在接受媒体采访时坦言，目前北汽蓝谷的确存在大客户采购比例极大的情况，并表示"哪痛治哪，下半年我们肯定会加大在私人用户市场的力度，提升我们在私人市场吸引力" 。

值得一提的是，11月2日财联社报道称，在北汽新能源黄骅工厂最东面的商品车停车场内发现大量积压的EU300车型。

据悉，北汽新能源现拥有四个生产基地，分别是青岛、常州、黄骅生产基地以及合资用于高端新能源乘用车制造的镇江基地。而年报中公布的两个主要工厂的产能利用率均不到30%。《投资者网》就生产基地产能情况向北汽蓝谷求证，未获得有效回应。

"极狐"首亮相，高端转型阻碍大

今年以来，自主品牌高端化又迎来一个小高潮。东风集团发布岚图品牌、上汽集团L项目浮出水面，强车企纷纷将目标瞄准高端品牌领域。

据了解，北汽新能源自2016年开始筹划高端新能源品牌，在ARCFOX上投注了很大的心血。10月24日，ARCFOX品牌旗下首款车ARCFOX αT正式亮相，补贴后售价在24.19-31.99万元之间。

在汽车行业分析师张翔看来："ARCFOX αT定价偏高，这个价位将与蔚来ES6、特斯拉等直接接壤。"他进一步指出，"一般车企只有在低端品牌做好之后再向高端化转型才更有底气，也更易受到消费者的信赖。但目前来看，北汽新能源原有车型销量较差，无法提供这样的底层支持。"

新品牌ARCFOX未来能否得到市场认可仍是未知数。但可以肯定的是，北汽新能源在高端化领域要面临的对手并不少。

长城WEY与吉利领克基本度过了我国自主品牌高端化最艰难的初期发展阶段，拥有了一定的品牌知名度与用户积累;另一方面，造车新势力以不可挡之势崛起，在成功登陆资本市场后，资金实力也得到了有效补充。理想、蔚来交付量连连上升，最新数据显示，10月蔚来汽车共交付新车5055辆，创单月新高;此外，特斯拉采取降价策略，也直接加剧了25—35万元区间汽车市场竞争的激烈程度。

至于ARCFOX能否帮助北汽蓝谷成功实现转型，或许只能如ARCFOX事业部副总裁王秋凤接受媒体采访时所说的那样："给ARCFOX αT一点时间，我们市场上见。"