进入5月，大秦线开始检修，检修期间运量维持在100万吨，较满发时减少近30万吨，虽然港口调入量减少，但自5月以来，北方港口库存未有回落。截至5月11日，北方九港库存2038.6万吨，较4月30日增加3.2万吨，同比减少360万吨，港口库存处于近年中位水平。

自节后以来市场情绪有所升温，一方面是受大秦线检修导致港口调入量减少，以及铁路运力紧张造成市场煤发运受限影响，另一方面是非电需求增加给市场带来利好支撑。目前，市场情绪偏乐观，贸易商对后市需求预期向好，报价坚挺。短期沿海市场保持供需双弱，市场并无大的供需矛盾，受市场情绪及预期影响，煤价存在一定支撑。

一是，北港库存预计维持震荡。目前铁路运力达到瓶颈，发运计划偏紧，大秦线检修期间，港口调入受影响较大，库存难以累积，但下游拉运一般，需求未有明显恢复，港口调出量偏低，预计港口库存维持震荡。

二是，疫情缓和后复工预期增强。目前，疫情对煤耗需求的影响较大，尤其是长三角地区尚未恢复到全面复工复产阶段，沿海终端日耗同比维持下降态势。近日，疫情有明显好转，上周全国日均新增报告感染者较高峰期下降80%。后期，随着各地各项举措的落实，这一趋势或将更趋明显。疫情缓和后复工复产加快将推动耗煤需求提升，受此影响，市场预期及情绪较乐观。

三是，进口煤补充效应减弱。目前印尼煤价保持强势，进口煤较国内煤价仍处于倒挂形势，国内终端采购较少，市场实际成交有限。受国际局势影响，国际煤炭的贸易流向发生了巨大变化，欧盟等国增加了对于印尼、澳大利亚等国的煤炭采购。同时印度国内高温天气对煤炭需求强劲推动印尼煤报价易涨难跌。在无价格优势下，国内进口煤量继续受限。

四是，下游在迎峰度夏前补库需求仍然存在。目前，终端保持累库趋势主要受益于日耗较低。中下旬，随着疫情进一步得到控制，工业复工加快，日耗恢复，下游累库态势将受到较大影响。基于后市稳增长预期以及后市需求增加，迎峰度夏前终端补库采购需求仍存。

疫情和水电双重压制下，煤炭需求短期难以不振。但受进口煤减少，以及“迎峰度夏”备货期临近，下游复工复产进一步推进下，市场将向供需两旺方向转变，下旬市场活跃度或将提升。政策端以保长协及稳价为主，在长协煤保障下，电厂整体采购压力不大，且运力倾向于长协发运，电力用煤将得到较好保障。

在疫情常态化防控下，需求端的恢复将难以出现爆发式增加，或呈现阶段性恢复的状态，同时政策端压制以及水电预期丰年的背景下，市场整体供需矛盾不大，对煤价仍不宜过度乐观。（作者：刘岩）