当资本热潮退去、监管框架明晰，行业竞争正从粗放的流量争夺转向精细化的价值创造，回归“以患者为中心”的价值原点，或许才能迎来真正的黄金时代。

在人工智能的数字化浪潮与健康需求觉醒的交汇处，中国互联网医疗行业正经历着一场深刻的生态重构。

平安健康2025Q1以25.8%的营收增速与首次季度盈利的亮眼表现，为行业树立了价值转型的标杆；但部分电商巨头却出现了增收不增利的现象，这种冰火两重天的分化格局，折射出行业正从“流量变现”向“价值医疗”的范式转移——当人口老龄化催生6.8万亿银发经济需求时，单纯依赖药品销售或线上问诊的商业模式已触及天花板。

在这场变革中，行业参与者们正通过不同的路径探索生存之道，而平安健康的成功，或许为整个行业指明了一条可持续的发展路径——当资本热潮退去、监管框架明晰，行业竞争正从粗放的流量争夺转向精细化的价值创造，回归“以患者为中心”的价值原点，或许才能迎来真正的黄金时代。

电商巨头的增长焦虑VS平安健康的逆袭密码

中国互联网医疗行业的格局从未像今天这般割裂。

根据WIND统计数据显示，我国医疗健康产业规模已突破9万亿元，年增速维持在10%以上；银发经济市场规模达7万亿元，预计2035年将扩容至30万亿元，占GDP比重或升至10%。医疗与养老领域的结构性需求正在持续释放出巨大市场空间。

然而细分领域增长动能差异显著。部分电商巨头出现了增收不增利的现象，但平安健康却交出了一份令市场侧目的成绩单：2025年Q1营收10.6亿元，同比增长25.8%；经调整净利润5786万元，首次实现持续性盈利。

报告期内，平安健康F端及B端企康业务收入同比增长43%。随着“医疗+保险”协同模式的持续探索和落地，保险+医养会员、医疗理赔协同等创新模式在报告期内推动F端收入快速增长。同时，平安健康创新探索“健康委托管理、会员制健康管理服务、保险+”产品，加速拓展企业客户，提供保障全面、服务优质、性价比高的企业员工健康管理体系。

居家养老方面，平安健康围绕“医、住、护、乐”的四大养老场景，打磨品质服务网络覆盖，截至一季度末，居家养老服务的权益用户数较2024年末增长15%。期间，平安健康在“住、护、乐”领域全新推出三项服务，包括安全应急服务于20城上线、“关爱经理”上门解决“最后一公里”照护问题、通过高质量教育资源和高品质旅居基地提供精神关怀服务。

这种互联网医疗平台业绩分化背后，是医疗消费者和行业价值评估体系的重构——反映出市场对“医疗服务深度”而非“交易规模”的价值重估。

模式大战：谁在裸泳，谁在造浪？

平安健康的崛起则印证了“支付方+服务方+数据方”生态协同的威力。依托平安集团2.45亿金融客户资源和超4.5万医疗健康企业客户，其构建起独特的支付网络，和同业其他模式相比，客户支付意愿及支付能力更强，且客户黏性更强。

例如平安健康家医会员年人均使用频次达5次，显著高于行业平均的1.2次，这种差异揭示了医疗服务的本质规律：用户愿意为能够解决实际健康问题的服务支付溢价，而非仅为药品流通效率买单。

这种生态协同在财务数据上得到验证：2025年Q1，平安健康B端企业客户数突破2100家，付费用户同比增长45%。而平安健康通过标准化服务输出，截至24年末，居家养老服务覆盖75城，NPS达90.6%，展现出更强的跨区域复制能力。

家庭医生团队建设方面，截至2024年末，平安健康内外部医生团队5万名，专家医生超2900位；合作医院近4000家，合作药店23.5万家。而且“平安家医”医生团队获得北京大学国际医院、世界家庭医生组织WONCA双重认证；并构建了由澳大利亚皇家全科医学会指定认证机构AGPAL和中华医学会全科分会指导的5A标准服务路径。

当某些平台对用户心智的判断停留于挂号、支付等浅层交互，深陷“靠卖药盈利”的泥沼，是无法触达平安健康通过“家庭医生+养老管家”双枢纽构建的生态闭环，突破不了其服务壁垒。而这种价值断层反向印证了医疗健康服务的核心定律：支付方资源厚度、服务场景纵深、问诊数据沉淀的数据资产密度的三维协同，才是打破“流量陷阱”、重构用户生命周期价值的终极解法。

AI诊疗革命：效率提升背后的数据战争

近期，中国互联网医疗行业正在经历一场深刻的变革，商业模式的分化正在悄然展开，而以DeepSeek为代表的人工智能技术的深度应用，正在重新定义竞争的维度。

这场变革不仅体现在商业模式的纵向裂变，更在技术赋能层面引发了横向的突破与重塑，而在这一方面，平安健康已经颇有建树。

平安健康依托14.4亿次问诊数据和5大医疗数据库，其自研的“平安医博通”大模型和“平安医家人”医生工作台在医疗服务各环节效率及质量指标赋能上建立代际优势。

比如，AI赋能下，平安健康2024年医疗服务各环节的效率和质量指标均有明显提升。其中，辅助诊断准确率达95%，慢病管理改善率达90%，家医服务效能提升约62%，专医效能提升约42%。健康管理师服务效能提升约55%。这种效能革命源于AI对服务流程的深度改造：系统自动识别高危用户并触发主动随访，慢性病管理方案根据实时健康数据动态调整。

另外，平安健康还全新推出了名医AI助理服务“平安芯医”，“平安芯医”覆盖20个医疗场景，作为真实医生的数字分身，依托数字人技术和医学大数据支撑下的AI大模型，为用户提供线上咨询、线下就医协助、报告与化验单辅助解读、用药提醒等多元化服务。

在日常服务层面，名医AI助理服务“平安芯医”已实现AI辅助专家7×24小时不间断健康咨询的全面开放。该数字人不仅复刻了真实专家的形象，还经过专业知识体系和医学实践经验的深度训练，能够全天候响应用户需求，从线上初诊到线下就医协助、从报告解读到用药提醒，做到及时、准确且具有人文关怀，极大地提升了用户服务体验和医疗响应速度。

相比之下，医药电商平台虽能通过物流大数据预测药品需求，但其调度系统仍局限于商品库存管理，缺乏对医疗资源供需匹配的深度理解。

平安健康2024年财报显示，在AI深度赋能下，公司医疗服务各环节的效率与质量指标均实现了显著提升。具体来看，AI体检报告解读实现了100%覆盖，解析精准率高达98%；医疗单据实时解析准确率超过90%，辅诊准确率超过95%；智能推荐系统的准确率则达到了99%，实现了问诊及电子病历填写的全流程、全量质控；慢病管理的改善率达到90%，在慢病干预与跟踪管理方面形成了闭环提效。

同时，随着DeepSeek大模型接入以及与豆包等合作，平安健康表示将持续推进对平安集团2.4亿个人金融客户的医疗服务覆盖和健康档案的建立，并充分利用医险数据闭环等独特优势，加速推进AI大模型在复杂疾病的多学科会诊等场景的应用。

可以展望的是，随着DeepSeek等AI大模型技术的进步和迭代，平安健康也与时俱进提升业务效率和竞争力，在“AI+生态”红利的黄金时代释放更大的业绩潜能。

生态为王：支付、服务、数据的三重护城河

行业的终极竞争正从GMV数字的盲目追逐转向生态价值的深度挖掘。

中国平安最新发布的2025Q1财报显示，报告期内，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%，其中，个人客户数较年初增长1.0%至近2.45亿，客均持有合同2.93个，较年初增长0.3%。在这2.45亿的个人客户中，有近63%的客户同时享有医疗养老生态圈提供的服务权益。

报告期内，平安集团医疗养老战略持续落地，差异化优势赋能主业。截至2025年3月末，平安集团实现百强医院和三甲医院合作覆盖率100%，合作药店数近23.9万家，较年初新增超3500家。居家养老服务已覆盖全国75个城市，超19万名客户获得居家养老服务资格，高品质康养社区项目已布局5个城市。

这种广泛的合作医院和药店网络不仅需要大量的资金投入，还需要长期的市场培育。平安健康在这方面已经取得了显著的成果，为平安在医疗养老领域的竞争奠定了坚实的基础。

在此前的2024年的媒体交流会上，李斗曾对外表示，平安集团的个人金融客户和企业团体客户为平安健康开拓市场提供了高品质客户资源。他透露，“2024年平安集团与医疗健康相关的付费企业客户超5.6万，个人客户超2.4亿，这些是我们更好地服务客户、服务更多客户并提供差异化优势的基础。使用了平安集团医养生态服务的个人客户其客均客户数、客均AUM分别为其他客户的1.6倍和3.9倍。”

据悉，平安健康通过绑定集团超2.4亿金融客户将医疗服务渗透率做到63%，而某头部医药电商平台的C端渗透率不足8%。

这进一步打开了平安健康未来业绩想象空间，通过为平安集团金融客户提供医疗相关服务，创造金融业务的交叉销售机会，使客户从单一产品使用者升级为多产品使用者，平安健康等集团内部企业都因此而受益。

中信建投在近期的一份研报中指出，平安健康成为平安集团的间接非全资附属公司且财务并表，有利于进一步强化公司作为平安集团医疗养老生态圈旗舰的定位，持续深化与平安集团综合金融业务在场景和产品上的协同和赋能，充分发挥和兑现公司在医疗养老平台上的优势。

中信里昂也认为平安健康将在医疗 AI 及商业医疗险发展中持续受益，与平安集团并表后，医疗理赔协同等业务将释放潜力，维持“ Outperform”评级，目标价10.0港元。并表示公司一季度收入强势增长，F端及B端在收入及用户数方面均展示出令人鼓鼓的扩张进展。

花旗对平安健康2025财年展现的显著增长动能持续保持信心，维持“买入/持有”评级，将目标价从7.12港元上调至12港元。其判断是基于对平安健各项业务进行净现值（NPV）加总分析得出的：医疗服务业务3.4港元、健康服务业务4.5港元、养老服务业务0.8港元、以及净现金3.3港元。同时，花旗在最新的中国医疗健康行业研报中更将平安健康推荐为唯一医疗服务平台首选股，认为其在整合后，在母公司集团的支持下，具有较高的增长可见性。

还有数家券商机构给予“买入”“推荐”等评级，平均目标价9.57港元，距离4月28日收盘价7.25港元仍有24.20%向上增长潜力。

不难看出，当平安健康用季度盈利证明严肃医疗的商业可行性，行业价值评估体系已悄然改变。

这场静水流深的变革中，没有永远的领跑者，只有持续的价值创造者。平安健康的启示在于：医疗健康产业的真正护城河，不在GMV的数字游戏，而在对生命质量的敬畏与守护。

当行业走出流量迷思，回归“以患者为中心”的价值原点，努力推动着优质医疗资源下沉，拉近医疗服务与群众之间的距离，或许才能迎来真正的黄金时代。正如《“健康中国2030”规划纲要》所强调的，为让14亿中国人提供公平可及、系统连续的健康服务，实现更高水平的全民健康——这既是行业转型的指南针，更是价值重塑的试金石。