欲登陆中小板的金富科技股份有限公司(下称“金富科技”)，因实控人陈金培曾犯了走私普通货物罪，偷逃税款200多万而使其上市之路蒙受了阴影。

金富科技仍在等待上会，从父亲手里接过董事长一职的陈姗姗亦在等待。

公开资料显示，金富科技成立于2001年，主营业务为塑料防盗瓶盖等塑料包装用品的研发、生产和销售;公司的主要产品为塑料防盗瓶盖。

近20年来，金富科技开展塑料制品的业务并小有规模。最新修订的IPO招股书显示，在2017-2019年的报告期期间，公司实现营收超5亿元，净利润也在2019年末突破了1个亿。

报告期内，仅来自塑料防盗瓶盖的收入就占比超90%。

有人问：一个瓶盖投资多少合适?

我们来换一种问法：生产一个瓶盖能产出多少的利润?

那就要看投入产出比的大小了。

受原材料价格波动 利润空间有限

作为塑料包装行业的一个重要分支，金富科技主要从事塑料包装箱及塑料容器制品的生产经营活动。塑料包装行业属于传统制造业，原材料成本是包装材料成本的主要构成部分。

金富科技生产产品的主要原材料包括HDPE、色母及PET等，其中HDPE采购金额占公司原材料采购总额比超过80%。2017-2019年，HDPE采购金额占比分别为81.99%、81.06%、83.92%。

对应的，公司向前五大供应商的合计采购额分别为2.16亿元、2.46亿元、2.50亿元，占原材料采购总额比分别为75.99%、75.75%、78.93%，公司供应商集中度较高。

而塑料包装箱及容器制造行业的上游主要包括HDPE、LLDPE在内的多种石化产品，其价格会因原油价格波动以及市场供需状况影响出现变动，这就使得包括金富科技在内的塑料包装企业对石化企业基本缺乏议价能力，且对销售价格调整具有一定滞后性，导致企业盈利能力受上游原材料价格的限制。

金富科技生产瓶盖专用料HDPE属于PE料的一种，其价格变动受HDPE薄膜通用料以及专用料市场供求影响较大。招股书显示，金富科技在2017、2018年的主营业务毛利率分别为33.20%、29.67%，毛利率下降近4个百分点，而主要原因就是2017年至2018年原材料价格持续上涨所致。

另外，公司原材料采购的厂商主要集中于泰国GC、韩华道达尔等大型跨国石化企业，因此公司采购HDPE的价格变动也受外汇汇率的影响。

从行业观察了解到，塑料包装箱及容器制造行业作为处于产业链中游的制造业，其利润空间相对有限，只有不断提高技术研发水平，才能具有持续创新能力和差异化竞争能力，保证产品质量的可靠与稳定，从而在成本控制、安全环保方面取得竞争优势，获得高于行业平均利润的回报。

然而，金富科技强调自家是高新技术企业，但在研发上的投入却很低。公司虽有28项发明专利，但报告期内投入的研发费用分别仅为1278.84万元、1392.40万元、1520.13万元，占比不到3%。

研发投入低，这将会让金富科技与竞争对手抢占市场变得艰难。紫江企业(600210,股吧)作为细分行业的龙头公司，主要产品一直稳居较高的市场占有率，该公司2018年塑料防盗瓶盖产品营收4.95亿元，销量113.96亿只。

土地租赁、部分房屋建筑物产权存瑕疵

目前塑料包装生产企业的生产仍需要大量的劳动力，随着我国人力成本的不断上升，行业利润空间面临逐渐缩小的局面，而企业实现完全的自动化生产将会成为占领市场的核心优势。

实现全自动化，需要更多的设备以及考虑环保的问题，就不可避免的需要占用一定的土地资源。土地及房屋产权构成企业的不动产。但企业在土地租赁、房屋产权方面往往存在这样或那样的问题，为未来的生产经营埋下风险。

招股书显示，金富科技用于厂区绿化、篮球场及配件仓库，向东莞市沙田镇稔洲股份经济联合社永茂分社、东莞臻鸿五金塑胶有限公司(下称“臻鸿五金”)租赁的两处土地。

然而，公司在未取得市、县人民政府土地行政主管部门出具的土地登记文件的情况下，在向臻鸿五金租赁的土地上修建了建筑物用于存放生产备件、冷水机组等易于搬迁的辅助设备。这就使得公司后续能否以承租方式持续使用该等集体建设用地存在一定不确定性，存在因产权瑕疵不能继续租赁的风险。

据招股书，金富科技向臻鸿五金租赁了面积约2,500平方米的集体土地，租赁集体土地属于可出租、转租的土地，该转租行为已取得东莞市沙田镇横流股份经济联合社的同意。

此外，公司在未履行报批报建手续便在租赁集体土地上建筑房产，该建筑物存在被认定为违章建筑并被责令拆除或受到处罚的风险。

若上述瑕疵房产及土地需要搬迁，预计将产生费用共计约202.34万元，主要包括租赁仓库费用、人工费、材料费及运输费等，其中，租赁仓库费用每年约176.19万元，人工费、材料费及运输费等费用约26.15万元。

另外，部分房屋建筑物存在产权瑕疵的风险。

据招股书，金富科技子公司湖南金富在宁乡经济技术开发区建有建筑面积为9,176.5平方米的成品仓库，湖南金富已就该土地与宁乡经济技术开发区管理委员会签署了相关协议并支付了63万元履约保证金，但该土地尚未履行招拍挂程序并签署相关土地出让合同。

截至本招股说明书签署之日，公司正在办理该部分房产的权属证书，但尚未取得土地使用权证及房产证。据《中华人民共和国土地管理法实施条例》的相关规定，罚款额为非法占用土地每平方米30元以下。基于前述法律规定，湖南金富将面临被行政处罚。