近段时间以来，上市公司密集发布使用闲置资金购买理财的公告。据Wind显示，截至5月20日，2020年以来A股上市公司累计理财产品购买金额达4370.80亿元，相比去年同期下降明显。

值得注意的是，在上市公司认购的银行理财产品中，结构性存款颇为抢手。以隆基股份(601012.SH)为例，在2020年初至5月20日，该公司累计认购结构性存款为145亿元，为2019年同期的145倍。

分析人士表示，结构性存款收益相对较高，并且安全性高，更能够满足公司投资中对于保本的要求，出于公司风控的考虑，相当一部分上市公司投资偏保守，从而推高认购结构性存款的规模。

结构性存款投资比例升至73.69%

近日，上市公司密集发布关于使用闲置资金进行现金管理、理财的相关公告。5月20日，顶点软件(603383.SH)发布关于实用闲置自由资金购买理财产品的进展公告，其中提到为提高公司资金使用效率，增加资金收益，公司将购买共赢智信利率结构34318期人民币结构性存款产品8000万元，东兴金鹏274号收益凭证2000万元。

不过，今年以来上市公司购买理财的总额相比去年有所下降。Wind显示，截至5月20日，2020年以来A股上市公司累计理财产品购买金额达4370.80亿元;而去年同期这一数据为5694.10亿元，下降幅度为23.24%。

谈及上市公司投资理财金额下降的原因，麻袋研究院高级研究员苏筱芮分析，主要有两方面：一是疫情以来，部分上市公司的业务受到影响，其心态更倾向于“现金为王”，所以投资意愿相较之前有所下降;二是去年以来，部分上市公司遭遇大额理财违约的案例，再加上理财产品收益率逐年下降，相较之前对上市公司的吸引力有所减弱。

在认购理财总额减少的情况下，上市公司投资结构性存款的规模和比例却“逆势”上升。Wind显示，截至5月20日，2020年以来上市公司累计购买结构性存款达3244.83亿元，占当期投资理财总额的73.69%;而去年同期上市公司购买结构性存款总额为3143.01亿元，占比为55.20%。

在认购理财产品的上市公司中，江苏国泰(002091.SZ)以认购理财产品金额合计153.8亿元，成为投资大户;隆基股份(601012.SH)累计认购理财产品合计145亿元位居第二。从投资品种来看，截至5月20日，江苏国泰在2020年累计购买的结构性存款金额为2019年同期的2.9倍。《中国经营报》记者就加大购买结构性存款的原因、公司在购买理财产品时考虑哪些因素等问题采访江苏国泰，其表示不方便接受采访。

值得注意的是，隆基股份在2020年以来累计购买理财金额为2019年同期的145倍，且全部投向14款结构性存款产品。记者就结构性存款认购金额大幅增加的原因进行采访，对方亦表示不方便采访。

某金融企业财务总监告诉记者：“结构性存款相当于定存，收益率较低;银行理财产品范围广，风险大一些，收益率相对较高。如果保守一点，选结构性存款，比较安全。”

结构性存款规模持续走高

东方金诚首席金融分析师徐承远向记者分析表示，上市公司认购的结构性存款大幅增加，一方面是因为2020年以来疫情及全球经济的不确定性，导致部分企业业务收缩或新增投资减少，留存资金增加进而在银行存款增加;另一方面，由于宽货币政策导致理财收益降幅较大，金融市场波动导致非标投资风险上升，结构性存款的安全性、流动性和相对刚性的收益优势更强，对企业吸引力上升。

今年以来结构性存款的规模持续走高。据央行最新披露的数据，4月结构性存款余额达12.14万亿元;环比来看，当月结构性存款余额新增4719亿元，连续4月呈现增长的态势。具体来看，截至4月末，大型银行结构性存款规模为4.23万亿元，相比2019年年末增长约0.82万亿元;中小银行规模为7.91万亿元，相比2019年年末增长约1.72万亿元。

对此，普益标准诠资管研究中心研究员康箐芸分析，一方面源于流动性宽松背景下，结构性存款存在息差套利空间，另一方面从中小银行的结构性存款增速明显大于大型银行也可推测，当前中小银行面临一定的揽储压力，需要通过发行结构性存款缓解。“此外，由于结构性存款与保本理财具有相似性，中小银行为留住客户也可能发行结构性产品作为替代。但长期来看，通过结构性存款高息揽储不具有可持续性。”

中信证券固定收益首席分析师明明认为，中小银行对结构性存款的依赖度明显高于大型银行，而且今年以来中小银行结构性存款的比重上升明显，说明在疫情影响的经济环境下，中小银行的揽储压力较大，加上中小银行依靠普通存款揽储能力本就远不如大型银行，只能通过发行结构性存款缓解负债端压力。

记者在采访中了解到，在前期监管部门的从严整治下，结构性存款日趋规范。2019年10月，银保监会发布《关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知》对通过设计结构性存款假结构来替代保本理财或按保本产品宣传销售为侵害消费者权益等乱象进行整治。“目前我行的结构性存款业务不做了。”华北某农商行人士告诉记者。

“对于商业银行来说，在当前负债端压力不减的前提下，借助结构性存款来扩张规模的扩表方式只是短视行为，不仅与监管初衷相悖，而且在低利率环境和资产荒有可能长期持续的背景下高息揽储还有可能压缩银行利差水平，导致资产负债利率倒挂，影响盈利能力。需警惕中小银行的吸储压力和存量结构性存款产品的去化压力。”明明指出。