近日，山东墨龙发布了2019年年报，年报显示营业收入实现43.88亿元，较去年减少1.42%，而净利润则由去年的盈利9247万直接亏损1.96亿元，同比大幅下跌312.28%。这也是山东墨龙自2017年、2018年实现盈利后再次陷入年度亏损的状态。

山东墨龙表示，由于主要原材料价格大幅上涨，导致了成本增加、利润收窄，此外全资子公司寿光懋隆停产技改导致检修费用增加、成本上涨。

值得注意的是，寿光懋隆去年亏损1.05亿元。原本寿光懋隆被山东墨龙寄予厚望，希望这家公司通过引进的新技术手段实现高端生铁的生产。然而“理想很丰满，现实却很骨感”，虽然在2016年底已经正式投产，但是寿光懋隆却持续亏损，三年时间已经合计亏损3.36亿元。

如今，寿光懋隆资产负债率已高达73%。历时九年时间研发引进并巨额的资金投入，寿光懋隆到底是“金矿”还是前景不明的“大坑”?山东墨龙的这场豪赌最终如何收场?

“本来高纯生铁是扭转亏损的赢利点，现在来看受疫情影响，下游有没有需求还不好说。”5月27日，山东墨龙董秘办一名工作人员对《华夏时报》记者表示，受疫情影响，其主营业务油套管等也受到了明显影响。

投产三年多，亏损3.36亿

山东墨龙披露的年报显示，寿光懋隆2019年亏损1.05亿元。这也是寿光懋隆正式投产以来第三年亏损。此前的2017年和2018年，寿光懋隆分别亏损1.78亿元和亏损5333万元。投产三年多，合计亏损已达3.36亿元。

寿光懋隆的前身为寿光懋隆机械电气有限公司，山东墨龙2010年招股说明书显示，寿光懋隆系由山东墨龙集团总公司和12名自然人(其中包括公司部分股东)于2000年8月1日共同投资成立的有限责任公司。

2007年9月25日，山东墨龙按10倍的溢价，以3.05亿元的价格收购寿光懋隆的100%股权。

实际上，在将寿光懋隆纳入麾下之前，山东墨龙便已经委以重任，引进澳大利亚力拓公司的HIsmelt技术和装备生产高端生铁。HIsmelt技术和装备直接利用铁矿粉与非焦煤进行铁水的冶炼，从根本上摒弃了传统冶金行业长流程高污染的冶炼方式，不需要烧结、球团和焦炭，最大限度的减少了污染物的产生。

山东墨龙表示，这项技术具有原燃料适应性广，清洁环保，操作灵活，项目投资和运行成本低等特点，并可获得用于高铁、核电等行业应用的高纯特种生铁。

山东墨龙对于这项技术也寄予了厚望，2014年和2016年山东墨龙两次向寿光懋隆增资3亿元和4亿元。

“这项技术最早研究是在三十多年前进行的，后来也一直没有达到预期效果，2008年受金融危机影响，力拓关停了工厂。”一位钢铁行业人士告诉《华夏时报》记者，当初许多国内企业都期待这项技术成功后引入国内，但是最终还是失败了，“虽然现在的技术条件和生产条件都变化很大，但是从寿光懋隆的盈利情况看，技术上的阻碍还是存在的。”

“本身设备是从澳大利亚运回来的，如果全部用新的重新设计的话，肯定要更稳定。”27日，山东墨龙董秘办一位负责人表示，熔融还原工艺是一个全新的生产工艺，并没有一个评判标准，“现在还处于摸索阶段，国内也没有可以借鉴的技术。”

是“金矿”还是“大坑”?

山东墨龙为了引进HIsmelt技术也付出了昂贵的代价。

山东墨龙在其官方网站介绍称，公司早在2008年便开始着手引进澳洲力拓的HIsmelt技术，作为高端铸造及机械产品生产的技术支撑。为了引进这项技术山东墨龙历经9年，投资及研发投入超过16.5亿。

“经过9次开炉过程探索，墨龙首次实现了HIsmelt技术连续工业化生产，取得了一系列的技术进步。”山东墨龙在官网介绍称，从2016年12月份正式生产，截止2018年4月份共计产出40万吨产品，当前日最高产量达到1920吨、月产量达到50572吨，已超过HIsmelt技术的历史最高纪录。

虽然已经实现了不错的营业收入，但是寿光懋隆却持续亏损。

一份未经审计的财务数据显示，2020年一季度寿光懋隆实现营业收入为2.56亿元，净利润为亏损1614.88万元。截至2020年3月31日，寿光懋隆资产总额为14.88亿元，负债总额为10.89亿元，净资产为3.99亿元。

持续的亏损正让寿光懋隆的财务状况一步步恶化，截至2020年3月31日，寿光懋隆的资产负债率已经达到了73%。

由于工艺尚不稳定，寿光懋隆在2019年8月29日发布公告称，为了保证生产线设备的稳定性，促进项目工艺优化和技术升级，公司停产检修了两个月时间。

此次停产检修也让山东墨龙由二季度的盈利1900多万，到了三季度亏损5674万元，四季度的亏损进一步扩大到了1.54亿元。

“寿光懋隆的停产检修耽误了生产，同时还花掉了五六千万的费用。”上述董秘办人员表示，寿光懋隆原本差不多能实现盈利。

耗费多年时间并已投入十多亿元的项目，“前功尽弃”对于山东墨龙似乎已是不可承受之重。5月15日，山东墨龙发布公告称，公司以及子公司将以土地和房产作为抵押，为寿光懋隆担保融资2亿元。此前，山东墨龙已经为寿光懋隆担保融资了7亿元的资金。

“对外担保总额为9亿元，其中7亿元担保额度尚未实际使用，占公司最近一期经审计净资产的额比例为51.5%”山东墨龙在公告中称，继续为寿光懋隆担保融资主要是为了优化债务结构，降低财务成本。