近期，北京芯愿景软件技术股份有限公司(下称“芯愿景”)提交了申报稿，欲科创板上市，公开发行不超过2061.8557万股新股，占发行后总股本的比例不低于25%。

《国际金融报》记者发现，芯愿景的创始人们“爱恨纠缠”15年，数次互相代持，现在终于清除代持，以“真面目”相处。

创始人“代持成瘾”

据了解，芯愿景成立于2002年，由张军、丁仲出资设立，其中张军持有62%的股权，丁仲持有38%的股权。

此后18年的发展期间，芯愿景曾多次经历股权转让。其中几次芯愿景的股权转让是为了解除股权代持。

在芯愿景成立不久，即2003年3月，丁仲将持有的芯愿景38%股权转让予蒋卫军;张军将其持有的44%股权转让予丁柯。

这次转让比较特别。芯愿景设立时，丁柯临近博士研究生毕业，且当时丁柯与蒋卫军正专注于芯片分析相关软件及技术的研发，不便分心处理工商登记及对外管理等事项;同时，丁柯和蒋卫军投资的芯诺诚当时已经实际停止经营，出于谨慎性考虑，二人未以自身名义参与芯愿景的投资。

也就是说，上述转让是为了解除股权代持的情况。

2008 年5 月，丁柯将持有的芯愿景24.88%股权转让予蒋卫军。

这次转让同样是为了解除代持。此前芯愿景于2006 年4 月曾进行过增资，彼时，丁柯实际上是使用蒋卫军资金代替蒋卫军增持部分股份，因此此次解除代持的股权交易，蒋卫军未实际支付股权转让价款。

2017年8月，蒋卫军、张军分别向丁柯无偿转让股权，同样是解除一个代持。因为2012年5月，蒋卫军和张军分别向芯愿景进行了增资，其中新增的部分股权是由蒋卫军和张军为丁柯代持。

也就是说，芯愿景的创始人之间兜兜转转一直都在替对方代持股权。

先是张军、丁仲代持丁柯与蒋卫军的股份，接着是丁柯代持蒋卫军的股份，再是蒋卫军和张军代持丁柯的股份，代持原因也是五花八门：投资的另一家公司停止经营、投资的另一家公司被吊销营业执照、某人计划出国定居担心境内新投资的影响等。

直到15年后，芯愿景的创始人们才清除代持行为。

另外，记者还发现，芯愿景在申报前夕引入了新股东。

2019年12月，宜安投资、丰年君和以12.93元/股的价格入股芯愿景。

芯愿景于2020年5月提交了申报稿，欲科创板上市，从时间上来看，宜安投资、丰年君和属于突击入股芯愿景。

那么，为何芯愿景在申报前夕要引入新股东?是缺上市的钱，还是新股东有什么“过人之处”?

对此，芯愿景对记者表示，引入宜安投资与丰年君为新股东系公司业务发展资金需要。本次宜安投资及丰年君和认购公司股票是各方真实意思表示，不存在争议或潜在纠纷;宜安投资及丰年君和与公司其他股东、董事、监事、高级管理人员及核心技术人员、本次发行中介机构负责人及其签字人员均不存在亲属关系、关联关系、委托持股、信托持股或其他利益输送安排;宜安投资及丰年君和具备法律、法规规定的股东资格。

“奇妙”毛利率

资料显示，芯愿景主营业务是依托自主开发的电子设计自动化(EDA)软件，开展集成电路分析服务和设计服务。

2017年-2019年(下称“报告期”)，芯愿景分别实现营业收入7370.52万元、1.14亿元、1.6亿元，归母净利润分别为2694.65万元、4168.53万元、7557.64万元，业绩呈现持续上升的趋势。同期芯愿景的综合毛利率分别为66.78%、71.66%、74.63%，也在持续上升中。

从主营业务上来看，芯愿景主要拥有IC分析服务、IC设计服务、EDA软件授权，其中报告期内，芯愿景IC分析服务产生的销售收入分别为5519.87万元、8308.24万元、1.29亿元，分别占当期主营业收入的78.99%、76.27%、83.13%;IC设计服务产生的销售收入分别为1050.47万元、2233.41万元、2177.1万元，分别占当期主营业务收入的15.03%、20.5%、14.02%，为其第二大业务。

需要指出的是，芯愿景IC设计服务产生的收入每年至少有八成的收入来自IC量产外包。

然而，令人疑惑的是，芯愿景在研发投入低的情况下，其IC量产外包业务的毛利率却远超同行。

招股说明书显示，芯愿景IC分析服务业务同行业公司为TechInsights，Inc.，由于其并非上市公司，记者无法获取其财务数据，故未对该类业务毛利率进行对比分析。

而报告期内芯愿景IC量产外包毛利率分别为28.19%、34.46%、53.93%，同行业可比公司平均值分别为34.59%、40.13%、40.97%。

可以看出，在上述时间段内，芯愿景IC量产外包毛利率一直在猛增，特别是2019年的毛利率较2017年已增长了25个百分点，同时，在2019年，IC量产外包毛利率也首次反超同行可比公司的平均值，且突然高了近13个百分点。

需要指出的是，报告期内，芯愿景的研发费用率分别为8.47%、10.25%、8.29%。芯愿景IC量产外包同行业可比公司研发费用率的平均值分别为18.58%、23.39%、24.14%，远高于芯愿景，且持续增长。

那么，问题来了，在同行业可比公司研发投入一直高于芯愿景的情况下，芯愿景IC设计服务毛利率如何做到在2019年反超同行可比公司平均值近13个百分点?

芯愿景回复记者称，量产外包项目在公司收入结构、业务规划中占比相对较低。因此公司在项目选择及推进中，优选长期合作的客户，侧重毛利率水平较高的产品领域。这导致最近三年该细分业务的毛利率有所提高。