华策影视发布了2019年年报后不久，针对这份年报中的某些疑问，深交所发布了问询函，其中便包括克顿传媒的商誉减值问题。6月13日，华策影视对该问询函进行了回复，表示此番减值充分合理。

然而，《红周刊》记者在查阅年报以及问询函回复内容后，发现华策影视对该子公司的商誉减值金额过高，其中合理性似有不足。克顿传媒一直是华策影视业绩的“顶梁柱”，在华策影视的未来计划中，克顿传媒仍然是重中之重，此番大幅计提减值，更像是为了让华策影视轻装上阵而进行的“财务洗大澡”。

业绩依赖单一子公司

作为《爱情公寓3》《爱情睡醒了》等爆款影视的出品公司，克顿传媒受到了华策影视的青睐，尽管按照当时的评估情况来看，克顿传媒归属于母公司净资产仅有3.26亿元，但华策影视出手大方，2013年，以16.52亿元收购克顿传媒。按照当时双方签订的业绩承诺，2014年至2016年，克顿传媒扣非归母净利润分别不低于1.82亿、2.37亿和2.43亿。

对赌期间，克顿传媒的表现不俗，其出品的《三生三世十里桃花》、《杉杉来了》、《锦绣未央》等亦成为了当时的爆款。2014年至2016年，克顿传媒的归母净利润分别为2.07亿元、2.67亿元和3.12亿元，分别占当期华策影视归母净利润的52.96%、56.12%、65.15%。作为华策旗下重要的子公司，克顿传媒撑起了上市公司的“半壁江山”。

即使过了业绩承诺期，克顿传媒的表现依旧不俗，2017年和2018年克顿传媒的净利润分别为3.29亿元和3.48亿元，分别占华策影视当期归母净利润的51.89%和164.93%。

附表 克顿传媒业绩表现(单位：万元)

数据来源：问询函答复内容

不过这样的经营模式有利有弊，将业务重心放在单一子公司上有利于资源整合，但如果对该公司的业绩过于依赖的话，一旦该公司经营环境发生变化，对上市公司也影响巨大。不巧的是，华策影视正是遇到了这样的麻烦。

据年报显示，2019年，克顿传媒的净利润为9033万元，相比2018年下滑了76.54%。该公司业绩的“缩水”，导致华策影视当年的业绩发生了巨大变化。2019年华策影视的营业收入为26.31亿元，同比下降54.62%，其归母净利润为-14.67亿元，同比下降794.55%。

对于当年的巨亏，在华策影视看来，克顿传媒似乎需要“负很大责任”一般，因为华策影视对克顿传媒一次性计提了高达7.86亿元的商誉减值，这亦是导致2019年华策影视巨额亏损最重要的原因。

不过从这几年克顿传媒的业绩表现来看，除了2019年之外，其它年份都表现甚好，仅凭着克顿传媒这一年的业绩表现，就对其大额计提商誉减值，是否有些草率呢?

巨额商誉减值合理性不足

6月8日，针对华策影视2019年年报中的疑点，深交所下发了问询函，其中亦谈到了克顿传媒的商誉减值问题。

深交所要求华策影视结合克顿传媒的行业发展形势、经营情况等，说明其报告期内业绩大幅下滑的具体原因及合理性。并请补充披露各并购标的商誉减值测试选取的具体参数、假设及详细测算过程，说明本期减值准备计提的合理性及以前年度商誉减值准备计提是否充分。

6月13日，华策影视进行了回复，其表示，克顿传媒的业绩下滑是受到行业的影响，与此同时，公司还根据克顿传媒实际经营情况，对其2020年及以后年度的营业收入、营业成本和毛利率做出了预测，表示在综合行业状况和运营计划之下才对其进行了商誉减值。

据华策影视的预测，2020年及之后年度，克顿传媒营业收入会继续出现下滑情况，然而一次性计提如此高的商誉减值，合理性仍然值得商榷。

此外，从克顿传媒的经营情况来看，2020年第一季度，由克顿传媒出品上映的《爱情公寓5》和《完美关系》话题量不断。2020年一季度，华策影视的归母净利润为1.09亿元，同比增长208.99%。从存货方面而言，今年4月，由赵丽颖、王一博主演《有翡》已经杀青，该剧根据同名小说改编，从诞生起便自带流量。由迪丽热巴主演的《长歌行》亦在拍摄中。

在回复函中，华策影视预测其营收下滑除了“受行业影响”外，并没有再给出过多理由。且据年报显示，华策影视2020年计划中，生产全网剧17部，计划上映电影5部，计划上映网络电影11部，影视剧出品仍然是华策影视的首位。可见对克顿传媒未来的发展，华策影视仍然倾心倾力。

为了保证现金流的充沛，今年4月公司还发布定增预案，拟募资22亿元用于投资影视剧制作项目、超高清制作及媒资管理平台建设项目以及补充流动资金。

若结合现有存货和未来拍摄计划，克顿传媒的未来发展或许不会太“糟糕”，因此，此番商誉减值金额似乎过于庞大，如此大金额的一次性计提商誉减值，看起来更像是为了让自己轻装上阵而进行的“财务洗大澡”。

(文中提及个股仅为举例分析，非投资建议。)