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三只游戏ETF同时“C位出道”,游戏行业收入规模增速创近年来新高
来源:金融界网 2021-02-20 08:29:33

2月19日消息,自去年疫情爆发以来,游戏逐渐成为了大家进行“脑锻炼”的必要途径,更是成为不少“异地恋们”交流感情的媒介。据国盛证券统计,2020年在疫情影响下,游戏行业收入规模增速创近年来新高,用户规模达6.65亿元,同比增长3.7%,中国游戏市场实际销售收入2786.9亿元,同比增长20.71%。

今日,从盘面来看,游戏板块交易活跃。有三家基金公司同时发行游戏ETF,分别是华夏中证动漫游戏ETF(159869)、国泰中证动漫游戏ETF(516013)和华泰柏瑞中证动漫游戏ETF(516773)。三只产品的拟任基金经理分别为徐猛、徐成城和李茜。金融界网从渠道最新获悉,华夏中证动漫游戏ETF首募已超10亿,并开启比例配售。

游戏板块:手游高速增长叠加出海持续深化,未来可期

近年来,游戏是发展速度最快的子行业之一。兴业证券研究所表明,中国游戏行业用户市场连续四年高基数正增长,每用户平均收入连续四年复合增速超10%。当前游戏行业迎来新产品周期,云游戏元年开启,行业多点开花等利好因素积聚。同时,龙头集中度持续提升,A股上市公司具备估值提升空间。具体来看:

首先,手游行业是游戏板块的核心。在疫情的影响下,手游拉动游戏行业加速增长。据兴业证券研究所统计数据表明,2020年前三季度移动游戏市场规模达1555.22亿元,同比增长31.9%,2020Q3移动游戏市场规模达508.49亿元,同比增长24.6%,移动游戏占游戏市场比例为74.2%。

国盛证券表示,2020年在疫情影响下,游戏行业收入规模增速创近年来新高,2020年中国游戏市场实际销售收入2786.9亿元,同比增长20.71%,其中移动游戏市场实际销售收入2096.8亿元,同比增长32.61%,移动游戏规模占游戏总规模的75%。用户规模角度,2020年游戏用户规模达6.65亿元,同比增长3.7%,游戏玩家覆盖持续进行。

国信证券表示,疫情因素影响之下,线上娱乐时长有望进一步提升,游戏及视频行业有望持续受益。游戏行业在经历调整之后,估值处于低位且长期成长性良好,推荐三七互娱、吉比特、掌趣科技、心动公司、祖龙娱乐等标的。

其次,近期多家龙头公司有重磅游戏储备上线。据统计,2018年版号恢复后,2019年初至2020年10月底实际审批59批,一共2558款游戏。其中2020年1-10月共审批21批,一共1129款游戏。2020年1-10月腾讯、网易和完美世界游戏过审数量分别是15款、16款和4款,吉比特和三七互娱分别为18款和7款。兴业证券研究所认为,后疫情时代,手游行业增速预计逐渐放缓,依托精品游戏抢占份额愈发重要。各大厂商新品不断竞争加剧的背景下,能脱颖而出的精品手游有望带动公司业绩快速增长。

除此之外,全球手游市场空间巨大,“出海计划”持续深化。目前,全球游戏市场规模处于稳步发展阶段,其中PC游戏与手游占比在不断上升。龙头腾讯、网易、世纪华通持续发力海外市场。比如,腾讯发行的《PUBGMobile》收入基本稳定在第一名,莉莉丝的《万国觉醒》与《剑与远征》排名靠前,FunPlus(世纪华通)的《Stateof Survival》收入增长迅猛,2020Q3冲入收入榜第三名。《PUBG Mobile》9月海外吸金超过8600万美元,虽不及5月疫情收入峰值,同比增长约17%,莉莉丝《万国觉醒》9月收入创历史新高为8400万美元,同比增长52.6%,9月底才上市的米哈游《原神》首周全球就吸金6000万美元。

银河证券表示,随着国内游戏厂商研发能力不断提升,国产游戏的竞争力与日俱增,游戏出海掀起热潮,中国自研游戏在全球市场中收入与市场份额均得到明显提升。此外政策扶持力度不断加大,出海进程的不断加速与国内研发商市场地位的提升,有望为国内游戏厂商贡献新的增长空间。

聚焦这两只游戏ETF,他们跟踪的都是中证动漫游戏指数(930901)。该指数选取主营业务涉及动画、漫画、游戏等相关细分娱乐产业的上市公司股票作为样本股,反映动漫游戏产业的整体表现。指数当前处于历史低位,龙头估值具有吸引力;且成分股纯度高,前十大权重股覆盖游戏板块龙头公司,行情走势基本受游戏板块驱动。

据国泰基金统计研究发现,强流动性、低估值、高成长性是该指数的三大亮点。

2019年以来指数流动性呈提升趋势。今年以来受“宅经济”影响,游戏行业有望持续高速增长,指数成交显著提升,日均成交量达到10.39亿股,日均成交额为108.05亿元。

从指数估值水平来看,目前还处于较低位。截至2021年2月8日,指数市净率(LF)为2.58,处于指数发布以来28.65%的较低位置。

对此,中泰证券研究所认为,A股游戏公司在业绩稳定性不错的情况下,估值却明显低于港股和美股,主要原因是:稳定增长的语气与潜在的市场空间才能带来估值溢价,是估值的锚,即A股游戏公司及时在看起来拥有更为稳定业绩增长的情况下,市场仍然担心其未来业绩的稳定性不足,潜在空间不够,进而给予了一定的估值折价。由此,中泰证券研究所认为,稳定增长与潜在空间的基础主要看两个方面:一是IP的孵化和长周期运营,带来收入端更高的可预测性;二是全球化发行带来更大的潜在空间。

从指数财务能力来看,其业绩快速增长,具备高成长性。根据样本股三季报披露数据计算,中证动漫游戏指数ROE同比增长率为6.49%、营业收入同比增长率为11.17%、归母净利润同比增长率为45.02%,不仅远高于其他宽基指数,与中证传媒指数相比也更为突出,显示出游戏板块的高成长性。此外,截至2月5日,指数2020年wind一致预期归母净利润同比为223.4%,远超沪深300指数的2.73%。

展望2021,游戏板块有望迎来估值提升

国泰基金表明,随着中国经济消费、出口、投资等增长动能充足,潜在经济增速将逐步回国疫情前的水平。在经济持续恢复,线下消费复苏的大背景下,一方面,由于流量机构变迁和人们消费习惯的变化,游戏行业格局正在发生演变,优秀的企业具备长期的成长价值;另一方面,新一轮产品周期进行中,内容持续创新。截止2021年2月,动漫游戏指数的估值回落到50.34x,处于历史估值中枢内,包括游戏的诞生有望推动整个行业估值,或可关注动漫游戏行业的左侧机会。

国盛证券认为,5G新应用终将到来,有望带来游戏板块估值的提升。“伴随基础设施的不断完善,以云游戏为代表的新模式将被用户所接受,未来游戏的便捷性将大大提升,精品重度游戏的用户覆盖将加速,在新应用的带动下未来行业估值有望提升。”

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