大家都知道“浑水”，喜欢做空中概股。每次爆料都是大瓜，最著名的是东方纸业，最近有辉山乳业，瑞幸咖啡。但总体来看，浑水每次发言罗列的数据证明都十分庞大，令人咋舌。

所以质疑上市公司财务造假并不是一件简单的事，最近网上评论牧原股份财务造假的声音越来越响。是传言的力量大，还是证明的逻辑力量大呢?

事情的起因是，3月13日早间，股票社交平台雪球的大V“天地侠影”突然发表了《牧原会是惊雷吗?》一文，直接对牧原股份提出多项质疑，围绕财务数据、上市公司利润被大股东旗下公司获取、商业模式等。

文章发布后，“天地侠影”继续就牧原股份密集发表了诸多观点，质疑的点主要在于：

1、牧原股份的固定资产太高，几乎与销售收入相当，固定资产/销售收入远高于同行业其他上市公司;

2、牧原股份与控股股东旗下建筑公司存在大量的关联交易(过去两年约190亿元)，暗指承建猪圈的牧原建筑从上市公司赚了大钱;

3、少数股东ROE远低于母公司股东ROE，少数股东的ROE仅为13.98%，而归属母公司股东的ROE却高达47.88%，相当于这些少数股东在同上市公司做不挣钱的合伙生意。

虽然是如此，但质疑的部分有些牵强。特别是是对于牧原股份的固定资产太高问题上，有网友直接给出解释。这是由牧原的重资产养猪模式决定的，从饲料厂到繁殖猪仔再到养猪场，牧原全部亲自下场，全产业链打通，而温氏股份等其他企业，主要是外包养殖模式。

只要有不同声音，激烈的争辩就会永不休止，上头条是自然的事。天地侠影据理力争，更将问题延伸至对牧原股份的巨额关联交易猜想。最终，牧原股份也坐不住了。3月14日下午，牧原股份在投资者互动平台回应投资者的提问时表示，公司成本采用平行结转法核算，生产成本中与养殖直接相关的成本计入原材料，折旧等对应科目;管理费用、制造费用等计入其他费用。

说实话，其实农业养殖，无论在折旧还是成本核算都存在各种不定因数，例如獐子岛扇贝失踪事件，仅从账面上分析而不去实地考察，很难给出个实际情况。猪每天都在长肉，猪每天都有死去的。有的猪吃得多，有的猪吃得少。牧原股份不出来澄清真不知道如何让诸位信服。

幸好我们还可以打开股扒扒，查看一下该股还有哪些风险需要注意。

从股扒扒程序中，我们可以看到美牧原股份潜在问题还有这些。

不如，公司2020年三季报资产负债率达43.34%，有点高。其中，有息负债率高达62.60%，281.60亿元的有息负债给公司带来颇大的利息支出压力。短期负债方面，公司的短期偿债能力比为147.51%，货币资金等资产充足，公司短期偿债没有压力。

公司三季报显示业绩增速为1413.28%，投行对2020年公司业绩一致预期增速为181.68%，而第三季度单季度业绩增速561.46%超越投行一致预期，虽然前两个季度超越投行预期，但第三季度有所放缓。业绩增速依然良好，但放缓意味着股价可能进入震荡行情。