从上周五到今日，短短4个交易日，沪指从最高的3571点到最低的3312点，期间振幅超过7%，最大下跌近260点。

而连续4日下跌之后，看多A股市场的资金又开始大步入场，数据显示，7月28日北上资金净买入80.53亿元。

受近期教育以及互联网相关监管政策的担忧情绪影响，A股、港股和美股的中概股均有所回调，最为明显的便是教育股和科技股。截至7月28日收盘，A股经历连续4个交易日的下跌后，沪指回到3300点附近。

重仓港股市场的基金受到重挫。数据显示，7月27日沪港深基金最大净值跌幅超过8%，多个投资港股市场的沪港深、港股通基金净值跌幅超过6%。

同时，重仓了医药、新能源、白酒等A股热门板块的基金净值也遭遇了大幅回撤，多只相关主题基金近一周跌幅超10%。

尽管市场震荡，但根据基金公司和业内人士发表的最新观点，他们对后市持谨慎乐观态度。

多只基金净值大跌

短短几日，沪指从3500点跌至3300点。截至7月28日收盘，自7月23日以来，上证指数下跌5.96%，创业板指数下跌7.32%。

教育和互联网行业的监管政策趋严影响到了二级市场，首先是教育股的集体下跌，再然后是港股新经济企业的下挫，美股中概股也经历了下跌噩梦。华尔街的恐慌情绪很快便传递到了A股，东方财富(32.00 +4.95%,诊股)Choice数据显示，7月26日和7月27日，北上资金分别净卖出128.02亿元和41.72亿元。

重仓了教育股和港股的基金净值受到重挫。

国内首只教育主题ETF——博时中证全球中国教育ETF自6月17日上市以来，场内价格一直处于发行价1元以下，从7月23日开始了连续下跌，7月24日至7月28日连续三日跌停，近四个交易日场内价格累计跌超36%。7月23日场外净值跌幅达24.59%，7月26日净值跌幅12.84%。

港股互联网企业也难逃大跌，港股基金也很是受伤。

7月27日，多只沪港深和港股通基金净值大幅回撤，最高净值跌幅达到8.42%，多只净值跌幅超过6%。重仓了互联网企业的基金表现低迷，截至7月26日，中概互联ETF近一周净值下跌11.94%，今年以来净值下跌25.48%。

受市场恐慌情绪影响，医药、新能源、白酒等一些公募二季度重仓的热门赛道遭遇大幅回调，相关主题基金净值连续回撤，某只消费主题基金7月27日净值大跌超6%。截至7月27日，近一周以来，有多只重仓医药、白酒或消费领域的基金净值跌幅超10%，最高跌幅超15%。

深受基金短期下跌影响的投资者自我调侃称，“看跳水和看基金心情一样”“没有在关注本届奥运会却一直在关注跳水项目”。

多重因素影响市场

近4个交易日出现的连续大跌波及海内外市场多个行业，数据显示，休闲服务、食品饮料、建筑材料、传媒板块区间跌幅均超过9%，28个申万一级行业无一幸免全部下跌，跌幅最小的通信板块也有2%的下跌。

实际上，这一轮的A股市场波动加剧是由多个因素叠加所致。

长城基金认为，从宏观层面上，近期多重因素叠加导致市场情绪波动较大。教育行业强监管政策的出台导致中概股受到重挫，海外资金对政策风险担忧情绪加剧;国内疫情反复导致场内投资者情绪波动;7月26日中美天津会谈，国际关系不确定性亦引发市场情绪不稳。

个别板块的调整还因为年内涨幅较高，估值偏高所致。长城基金表示，前期新能源汽车产业链持续表现强劲，已积累一波涨幅，估值上行至高位，故市场走弱之际向合理位置均值回归。同时，作为公募基金重仓赛道，基金调仓操作亦对股价产生影响。此外，建材板块大幅下挫主要受平板玻璃调价预期驱动。

平安基金也认为，监管政策趋严，外资流出带动市场调整，后续维持谨慎乐观。成长板块的高估值愈发明显，下半年的市场波动可能加大，即便是成长风格内部也会出现明显的轮动。

安爵资产董事长刘岩告诉《国际金融报》记者，行业政策虽然趋于收紧，但过于极端政策落地可能性低，市场流动性负反馈的可能性小，甚至对于部分行业来说，政策压力反而加速了行业落后产能出清。而国内基本面稳步向好的趋势不变，且宏观流动性依然宽松，预计内外投资者恐慌情绪宣泄过后，投资者还将迎来很好的加仓基金机会。

高估值会有泡沫风险吗

连续4日下跌之后，看多A股市场的资金又开始大步入场，数据显示，7月28日北上资金净买入80.53亿元。沪股通方面，净买入最多的个股是保险股，电子股、贵金属和稀土板块的个股排在其后;深股通方面，光伏、半导体、锂电池等个股净买入靠前。

“A股整体估值仍在合理水平之内，经过了短期的持续暴跌之后，A股的整体价值反而得到了进一步的提升，我们需要观察近期外资的流向，如果外资一旦终止流出，可能会是一个比较好的布局良机。”私募排排网基金经理胡泊告诉记者。

热门板块大涨之后引起的估值过高，曾让投资者担忧是否会有泡沫风险。而目前市场上公募基金的投资风格也开始转向成长，估值过高的风险是否应该引起重视呢?

“下跌的风险主要是均值回归的风险。”玄甲金融CEO林佳义告诉记者，由于过去两年公募基金的抱团导致的过度定价以及泡沫随着下跌持续释放。从中长期角度，这些基金所持有的大部分股票显然估值还是偏高，还需继续下跌完成均值回归。公募目前追其他板块如新能源、芯片、军工，也会因为短期业绩而放弃之前抱团的核心资产，而投机泡沫的新能源等。

公募基金目前买入的成长板块中，比如新能源板块受到美股新能源车的波动较大，目前也有投资者担忧美股市场动荡进而冲击A股市场，影响到A股的投资情绪。

对此，长城基金首席经济学家向威达认为，虽然美股的牛市已持续了13个年头，当前的估值处于历史高位，但从今明两年美国经济和公司盈利增长的预期看，美股的泡沫并不大。以历史经验看，即便美联储真的开始收缩货币，美股也不一定下跌，甚至不跌反涨。

“总体上，我们判断美股未来一段时间很可能以高位震荡为主，持续大幅度下跌的风险不大。再加上A股春节以来一直在持续震荡调整，部分板块连续几年积累的涨幅较大、估值过高的风险已经有所释放，A股当前整体估值并不过分，系统性风险不大。我们建议投资者在市场剧烈震荡中不宜恐慌，而应坚定信心。”向威达表示。

大跌之后如何选基?

在投资基金的选择上，业内人士给出了不一样的看法。

林佳义认为，在大跌背景下，普通投资者可以选择一些宽基基金。

胡泊认为，消费股仍然是一个比较良好的赛道，经过估值回调，消费股是一个合适的加仓标的。但对于港股而言，随着监管政策的进一步加强，尤其是流动性的冲击，整个港股资金是在不断流出的，所以目前的港股不能轻易抄底。

刘岩则认为，下半年国内经济驱动力和亮点犹存，基本面稳中向好的趋势不变。光伏、新能源、芯片、5G等板块基金这次都有较大回调，投资者都可以择机参与。

钜阵资本董事长龙舫则向记者表示，当市场企稳反弹后，依然要回避教育、互联网、地产、白酒等消费类基金。可以继续买入高端制造和自主可控概念的硬科技基金，比如芯片、光伏、新能源等今年的主线投资品种。“本轮下跌依然是A股2019年开启的牛市途中的调整而已，市场没有系统性的风险，调整之后A股会继续升势”。