新股破发影响投资者打新积极性，对于跟投券商来说，也正经历考验。截至2月8日收盘，年内已有11只新股破发，其中科创板新股破发较多，破发率达到70%。

5家券商跟投业务受破发拖累。若以2月8日收盘价与首发价算，国泰君安浮亏约2866万元、中信证券浮亏约3190万元、海通证券浮亏约1.2亿元、民生证券与中金公司浮亏均约760万元。由此来看，海通证券跟投失利最为严重。

海通证券跟投浮亏超1亿元

据Wind数据，2022年1月以来，共有32只新股登陆A股，除6只主板、2只北交所外，其他24只均为科创板与创业板的注册制新股，其中6只新股上市首日破发，上市首日破发率达25%。其中，唯科科技、星辉环材、亚虹医药、翱捷科技、迈威生物开盘即破发，并维持破发至最新收盘。

截至2月8日收盘，国芯科技、亚虹医药、唯科科技、天岳先进、星辉环材、翱捷科技、迈威生物、诚达药业、希荻微、奕东电子及臻镭科技等11只新股上市首日收盘价跌破首发价，其中，有7只新股在科创板，4只在创业板。

新股破发除了给投资者一记“重锤”，也让跟投券商深受拖累。据财联社统计，在上述11只新股中，共有国泰君安证券、招商证券、光大证券、申港证券、国金证券、中信证券、海通证券、民生证券与中金公司等券商参与保荐与承销工作，其中，国泰君安证券、中信证券、海通证券、民生证券与中金公司等5家券商均通过相关子公司进行了跟投。

具体来看，国泰君安证券跟投国芯科技180万股；中信证券跟投亚虹医药、臻镭科技分别约330万股和97万股；国泰君安与海通证券分别跟投天岳先进约121万股；海通证券跟投迈威生物及翱捷科技分别约287万股和84万股；民生证券与中金公司分别跟投希荻微约160万股。若以2月8日收盘价与首发价估算，国泰君安浮亏约2866万元、中信证券浮亏约3190万元、海通证券浮亏约1.2亿元、民生证券与中金公司浮亏均约760万元，其中海通证券跟投失利最为严重。

翱捷科技与迈威生物的破发明显拖累了海通证券。一方面，翱捷科技系2022年以来首只百元股，海通证券通过海通创新跟投翱捷科技约84万股，并包销中签者弃购的约107万股，共计获得约191万股。若以上市首日收盘价计算，海通证券投资浮亏约1亿元。目前，翱捷科技的股价已有所升温，浮亏正在缩小。另一方面，迈威生物的浮亏似乎还在扩大，尽管2月8日收涨，但若以上市首日收盘价与最新收盘价相比，股价已经跌去约14%。

一方面，跟投只是账面浮亏，另一方面，虽然跟投失利，但保荐与承销费用所得远超于跟投的损失。国泰君安证券参与国芯科技保荐及承销费用约2亿元；国泰君安与海通证券参与天岳先进保荐及承销费用约为3亿元；海通证券参与迈威生物保荐及承销费用约为2亿元；民生证券、中金公司及华兴证券参与希荻微保荐及承销费用约为1亿元；海通证券参与翱捷科技、迈威生物承销费及保荐费合计约5亿元；中信证券参与亚虹医药、臻镭科技保荐及承销费用合计约3亿元。

科创板新股破发率达70%

2019年7月，作为创新举措，与科创板应运而生的是跟投制度，作为创新举措，跟投业务已然成为券商的一项收入来源。根据Wind统计，截至2021年7月23日，科创板运行两周年，券商合计浮盈212亿元，整体跟投收益率64%。

这一局面却随破发股的增加而转变，尽管据财联社统计，2022年以来，截至2月8日，共有10家公司登陆科创板，未破发的仅有创耀科技、晶科能源与纬德信息3家，也就是说，今年以来科创板新股破发率目前已有70%。

当下，A股市场只有科创板对保荐机构有强制跟投的要求，因此科创板新股表现低迷也直接对券商的跟投业务提出了挑战。

依据上交所发布的《科创板股票发行与承销业务指引》，科创板参与跟投的主体为发行人的保荐机构依法设立的另类投资子公司，或者实际控制该保荐机构的证券公司依法设立的另类投资子公司，使用自有资金承诺认购的规模为发行人首次公开发行股票数量2%至5%的股票，锁定期为2年至3年。业内人士分析认为，包括海通证券在内，这些券商所持有的跟投新股要到明年才解禁，显然目前浮亏并不是最终结局。

在资深投行人士王骥跃看来，在科创板，券商跟投比例有限，跟投金额远小于保荐承销费，这笔买卖并没有损失那么严重，“哪怕全亏了，算总账也不会亏的。此外，这些战配股解禁还有一段时间，短期涨跌无所谓。”

粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁告诉财联社：“跟投制度赋予主承销商超额配售选择权，若新股上市后出现破发，主承销商有权从二级市场买入股票，有助于防范初期股票大幅波动风险，稳定市场情绪和上市公司利益。”

券商是否真的“败走”跟投，还需一定时间观望。且毕竟并非所有券商都在对新股破发的担忧中度过，例如“券商一哥”中信证券。2021年年末，A股史上“最贵新股”禾迈股份并未应市场预期的那样破发，而是上市首日实现上涨，这为中信证券带来了一笔可观收入。该上市公司的发行保荐机构和主承销商中信证券通过战略配售获得了20万股禾迈股份，加之包销中签者弃购的65万股，中信证券及其子公司账面因禾迈股份上市首日表现至少浮盈1亿元以上，其中因为跟投所带来的浮盈至少3300万元。

券业人士分析称，除了盈利能力，定价偏高是新股破发的主要诱因，此外，去年三季度以来弥漫的市场消极情绪也一定程度上影响了新股上市后的市场表现。

那么，如何减少新股破发的概率？川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受财联社采访时指出，券商若能做好专业的案头工作，给出专业且合理的估值定价，并且对投资者预期与承受能力进行深入地调研了解，便能很大程度上减少破发问题的发生率。

中信建投分析指出，仍然建议投资者对于未盈利的生物医药企业、定价过高的但实质科技属性较弱的公司给予合理估值，积极参与打新正常定价的企业IPO。

（文章来源：财联社）