禾迈股份近日的连续下跌，正让最贵新股蒙上破发阴影。

2月10日，最贵新股禾迈股份盘中一度大跌12%至576.2元，收盘报594元，跌9.46%，已创上市以来新低。这意味着，仅再有7%左右跌幅，禾迈股份就将跌穿557.8元发行价，“破发警报”已拉响。

事实上，完成华丽首秀后的禾迈股份，此后1个多月里再未见到824元的最高价，近期更是持续下行。截至2月10日，禾迈股份总市值237.6亿元，较上市首日已蒸发52亿元。

股价显疲态，机构喊出的估值却不低。此前天风证券、东兴证券、中金公司等多家卖方研报，均给出超过800元的目标价。2月8日，中信证券更是给出1000元目标价。值得注意的是，中信证券不但是禾迈股份IPO的主承销商，更全额包销了禾迈股份65万股弃购股，此外，还通过子公司中证投资进行跟投，首日浮盈一度超1.4亿元。

对于禾迈股份核心技术、所在黄金赛道、公司盈利能力的认可，是机构们看好禾迈股份的重要原因。1月27日晚间，禾迈股份的业绩预增公告显示，公司预计2021年实现归母净利润1.80-2.15亿元，同比增长72.90%-106.52%，某种程度上回应了机构对其寄予的期待。

对于禾迈股份今日大跌，有股民在微信群表示，“中信刚喊话1000元，今天来个大跌，太不给面子了吧”“高处不胜寒，高价股集体被锤，教训深刻”“还好买不起，不然今天纠结破发不破发的就是我”。

4家券商给出平均900元以上高估值

2022开年至今，禾迈股份一直在震荡中下行。值得关注的是，尽管当前禾迈股份股价表现不佳，不少券商分析师仍给出了超800元的高估值。这其中最引发热议的，是中信证券于2月8日给出的1000元(对应80倍PE)高目标价。中信证券称，预计公司2021-23年EPS分别为4.93/12.47/22.50元。

关于给出高估值的原因，中信证券表示，公司深耕组件级电力电子领域，是全球领先的微型逆变器厂商，产品兼具成本、适用性、性能和可靠性优势，性价比竞争力突出，并持续拓展销售网络和客户群，业务高速增长。公司加快微型逆变器和DTU扩产，提升技术实力和盈利能力，并推动储能逆变器等业务产业化，强化产业链协同效应。

值得注意的是，中信证券不但是禾迈股份IPO的主承销商，更全额包销了禾迈股份65万股弃购股。另外，中信证券还通过子公司中证投资进行跟投，获配股数20万股，获配金额(不含佣金)为1.12亿元。以此计算，中信证券累计获得禾迈股份85.14万股，总成本4.75亿元。

此外，较早给出目标价的是天风证券，在1月24日发布的研报中，天风证券给出禾迈股份836元的目标价，而当时，禾迈股份的价格为694.49元。天风证券表示，预计公司21-23年盈利分别1.9/4.2/7.8亿元，给予22年80倍PE(对应336亿市值，Enphase1080亿，90倍PE)，给予“买入”评级。

次一日即1月25日，禾迈股份股价飙升至711.1元，东兴证券给予了903.2元的高估值，给予增持评级。东兴证券表示，禾迈股份具有两大核心竞争优势，有望受益于微逆市场扩容及国产替代的行业大趋势。

中金公司于2月7日首次覆盖该股，并给予“跑赢行业”评级，目标价872元，对应2023年45倍市盈率。看好组件级电力电子(MLPE)这一光伏制造的黄金赛道，公司微逆产品技术、成本、盈利能力优势，以及技术团队稳定、市场敏锐度高，是中金公司所给出的投资观点。

如此算下来，4家机构给予禾迈股份的平均目标价已达到902.8元。

上市首日带给中信浮盈超1.4亿

禾迈股份自询价以来就一直伴随着极高的话题度，主要原因是其557.8元发行价和225.94倍发行市盈率，并因此被称为“最贵新股”。

贵自然也有贵的烦恼。在上市前，不少投资者就曾担心，估值如此高昂的禾迈股份会否在上市首日遭遇破发。这也导致禾迈股份在新股认购时，共计3.6亿元、65万股遭弃购，刷新了科创板的弃购金额纪录，且这些弃购者全部为网上投资者。

不过彼时，禾迈股份的“翻身仗”打得很漂亮，上市首日的不到半小时内即冲上824元最高价，当日收涨29.98%，收盘价725.01元。不但中签投资者每签可赚超8万元，不少机构也在当日浮盈超数百万。作为跟投者与弃购股的包销者，中信证券当日浮盈超1.4亿元。

禾迈股份何时突围？

与个人投资者不同的是，众多机构一直以来都是禾迈股份的坚定看好者。截至目前，包括大成基金、交银施罗德、大摩华鑫基金、南方基金等在内的多只公募产品，均重仓禾迈股份。

不仅如此，在新股询价阶段，基金管理公司的报价加权平均数，也是所有有效网下投资者中最高的，达到605.92元/股；其次为证券公司，报价加权平均数为566.75元/股；此外，私募基金、期货公司或其资管子公司资管计划的报价加权平均数也达到了559.92元/股。

值得注意的是，彼时不少因“低于发行价”而遭剔除的头部机构，其报价也均达到了530元以上。

而就在1月27日晚间，禾迈股份还曾发布业绩预增公告称，公司预计2021年实现归母净利润1.80-2.15亿元，同比增长72.90%-106.52%。似乎也回应了机构对其盈利能力的高预期。

曾在上市首日高开高走的禾迈股份，后市将会如何？

（文章来源：财联社）