“麻辣烫第一股”终于要来了！

2月22日晚间，上海杨国福企业管理(集团)股份有限公司(以下简称“杨国福”)正式向港交所提交招股说明书，中信建投国际为其独家保荐人。

年营收超10亿元

招股书显示，该公司的历史可以追溯至2003年，当时创始人杨国福及其配偶朱冬波于哈尔滨市开设第一家以“杨记麻辣烫”品牌命名的自营麻辣烫餐厅。2007年，“杨国福”商标获注册并作为所有加盟餐厅的品牌名称。经过数年于华北及华中地区的发展，2015年11月，杨国福、朱冬波及他们的儿子杨兴宇于上海共同成立该公司。2021年12月，该公司改组为股份有限公司。

根据弗若斯特沙利文，按2020年的商品交易总额及截至2020年12月31日的餐厅数量计算，杨国福在中国的中式快餐市场中排名第一。此外，按2020年的商品交易总额和收入以及截至2020年12月31日的餐厅数量计算，杨国福在中国的中式麻辣烫市场中排名第一。

营收方面，公司2019年、2020年以及截至2021年9月30日止九个月的总收入分别为11.82亿元、11.14亿元、11.63亿元。实现期内利润分别为1.81亿元、1.69亿元、2.02亿元。经营活动所用现金净额分别为2.4亿元、2.6亿元、2.0亿元。

此外，公司的毛利率于往绩记录期持续增长，由2019年的27.9%增加至2020年的28.7%，并由截至2020年9月30日止九个月的 26.8%增加至2021年同期的30.2%。

负债方面，杨国福的负债总额在2019年至2020年以及2021年前9个月，分别是4.04亿元、4.60亿元、4.69亿元；资产净值分别为3.60亿元、5.28亿元、7.10亿元。

加盟餐厅为主要收入来源

值得注意的是，杨国福主要通过餐厅运营业务分部获得收入，其中加盟餐厅业务线为主要收入来源，而加盟餐厅业务线的收入主要来自收取的加盟费和系统维护费以及向加盟商销售货品。

具体来看，2019年加盟餐厅年度收入占总收入的比例为87.6%，到2020年上升至94.8%。截至2021年9月30日，加盟餐厅年度收入占比仍超94%。自营餐厅收入占比则逐步下降，2019年占比为1.4%，到2020年下降至0.7%，截至2021年9月30日占比进一步减少至0.5%。

招股书显示，截至2021年9月30日，杨国福品牌旗下共有5783家餐厅，其中包括上海的3家自营餐厅，其余在国内31个省市的5759家为加盟餐厅，以及21家海外加盟餐厅。

从区域划分来看，杨国福的市场重点主要在二三线城市。招股书显示，近年来，公司在二线、三线及以下城市销售货品业务收入占总比的比例逐步提高，2019年、2020年以及截至2021年9月30日止九个月，分别为77.0%、80.8%和82.6%。

销售开支明细方面，杨国福近年来在市场推广和广告开支上有所增加。招股书显示，2019年相关支出为76.9万元，占总比为3.3%；到2020年上涨至221.8万元，占总比为8.8%；截至2021年9月30日，相关支出为414.8万元，占总比为14.1%。

此外，作为麻辣烫巨头的杨国福，近年来也曾出现过不少食品安全问题。1月15日，北京消协就食品安全问题列出了存在食品安全问题的企业名单，杨国福麻辣烫“榜上有名”。

而杨国福也在招股书中风险因素里直言，随着公司持续扩大规模、拓展地理覆盖范围以及延展货品和服务的品类，持续维持货品和服务质量可能会更加困难。

国内餐企扎堆上市

去年四季度至今，包括杨国福麻辣烫、和府捞面、老乡鸡、乡村基、老娘舅等多家餐饮先后开启了上市之路。

去年12月底，老娘舅在浙江证监局披露辅导备案公示文件，计划在A股IPO；今年1月6日，估值近200亿的中式快餐连锁品牌老乡鸡官宣已完成Pre-IPO轮融资，同时正在全力冲刺A股主板IPO；春节前夕绝味食品发布公告称，公司全资子公司深圳网聚参股的江苏和府餐饮管理有限公司(即“和府捞面”)，拟实施境外上市计划，已经与和府捞面相关股东签署了重组协议；此外，中式连锁快餐店乡村基也于1月25日正式在港交所递交了招股说明书……

对于餐饮企业扎堆上市，有业内分析认为，疫情之前餐饮企业的现金流一般较为稳定，因此参与资本市场的热度不高，近年来则是受到疫情持续影响，营收增速放缓、资金需求增加，餐饮企业也不得不开始依靠资本的力量维持发展和壮大。

另一方面，从资本角度来看，除企业竞争优势之外，中国餐饮市场的广阔空间和市场规模，也是他们选择入局的原因之一。

弗若斯特沙利文数据显示，按商品交易总额的总和计算，中国餐饮市场的市场规模持续稳定增长，预期到 2025年将增长至的约人民币61,000亿元，2020年至2025年的年复合增长率为9.1%。其中，中式餐饮市场则是中国餐饮市场的主要分部。市场规模将于2025年达约人民币48,000亿元，2020年至2025年的年复合增长率约为9.0%。

而在具体中式快餐市场上，目前杨国福麻辣烫已经在交易总额和餐厅数量上占据首位，杨国福表示，得益于国内外卖服务的进一步发展，中国麻辣烫外卖市场规模也由2016年的约55亿元急速上升至2020年的约348亿元，年复合增长率为 58.5%，预期市场规模到2025年将达到人民币700亿元，2020年至2025年的年复合增长率约为15.0%。

对于募资用途，杨国福表示资金将用于升级生产设施和信息技术系统、加强供应链能力、提高研发能力、在国内外市场的餐厅网络拓展计划拨资等。

（文章来源：中国基金报）