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1、7月市场出现了一定程度的回调，价值风格受地产部门以及海外衰退预期的冲击，调整幅度相对较大，风险偏好也受到地缘政治事件的冲击。但展望8月我们对市场不悲观，核心在于短期扰动不改经济恢复的大趋势，国内外流动性环境出现好转信号，股票市场仍是找机会的格局。

2、经济进入淡季，整体是不温不火的状态。三季度国内经济整体仍将呈回升态势，结构性重点在于基建项目的落实以及地产相关链条改善，政策推动下消费回升动能仍有望增强。当前出口下行拐点尚待确认，海外衰退预期对我国外需的影响相对滞后，且较为可控。

3、本轮美联储政策利率曲线的二阶拐点基本确认。7月75BP加息符合市场预期，伴随经济压力的逐步显现，后续美联储加息步伐或将放缓。美联储缩表计划将于9月加速，短期海外流动性环境仍将偏紧，但伴随海外经济增长动能的回落以及政策紧缩预期的缓释，后续美债利率或将震荡下行。国内流动性环境仍为宽松，在国内经济修复基础尚未牢固的背景下进一步收紧的可能性较小。

4、本轮美联储政策利率曲线的二阶拐点基本确认。7月75BP加息符合市场预期，伴随经济压力的逐步显现，后续美联储加息步伐或将放缓。美联储缩表计划将于9月加速，短期海外流动性环境仍将偏紧，但伴随海外经济增长动能的回落以及政策紧缩预期的缓释，后续美债利率或将震荡下行。国内流动性环境仍为衰退式宽松，在国内经济修复基础尚未牢固的背景下进一步收紧的可能性较小。

5、配置方面，8月A股市场进入业绩密集披露期，“经济弱复苏+流动性充裕”组合下成长优于价值。建议围绕中报期业绩向好的成长板块如新能源、军工产业链，以及Q3修复动能较大的可选消费板块布局，8月首选行业为汽车、电力设备、公用事业。

（文章来源：国海证券）