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7月市场震荡中，“新半军”韧性凸显、仍是行情主线。4月中旬“新半军”调整最剧烈时，我们在《调整至今，“新半军”择时框架发出哪些重要信号？》中预判“新半军”将迎来修复行情。5、6月市场如期上涨，兴证策略首创、首推的“新半军”也成为市场上涨的核心主线。而7月以来即使市场整体震荡，但“新半军”内部轮动扩散、仍是具有赚钱效应的方向。

往后看，我们认为8、9月“新半军”仍是优势风格：1)多数赛道拥挤度已自高位回落。根据兴证策略独创的“拥挤度”体系，6月底时“新半军”主要细分行业拥挤度均接近历史高位。但7月份经过内部的分化扩散，当前“新半军”拥挤度已自高位回落、压力已显著消化。2)宏观流动性上，美债利率在2.8%附近震荡，国内货币环境持续宽松，7月以来国债利率也显著回落，对“新半军”形成支撑。3)微观流动性上，增量资金流入也为市场尤其是“新半军”带来支持。7月偏股基金新发规模795亿元，环比大幅增加517亿元。与此同时7月震荡中，绝对收益机构反而趁机加仓，并且后续仓位仍有提升空间。4)基本面上，“新半军”强者恒强，仍是高景气方向。按照我们的新兴产业链划分，中报业绩预告显示“新半军”仍是高景气方向，2022H1各产业链业绩增速(整体法)分别是光伏(167.4%)/新能源车(144.3%)/特高压(122.2%)/储能(109.3%)/军工(84.7%)/半导体(81.6%)/风电(56.6%)，盈利优势显著。5)最后，动荡世界、大国博弈，市场关注点将进一步聚焦于独立自主、大国崛起、自主可控相关的“新半军”等科技科创方向。

“新半军”风格内部轮动，哪些方向值得关注？近期“新半军”风格在从大小盘、不同产业链、产业链上下游之间轮动扩散。例如，7月以来小盘风格明显优于赛道龙头；近期半导体、军工涨幅明显超过光伏、储能等前期强势板块。8、9月“新半军”仍将是行情主线与优势风格，景气行业的内部轮动仍有望继续。结合景气度、拥挤度、涨跌幅，当前建议重点关注半导体(设计、制造)、新能源车(锂电池、负极材料)、军工(军工电子、结构件)、CXO、智能驾驶等。

配置上，聚焦强者恒强的“新半军”+景气回暖的“药家酒”。中长期，持续重点关注“专精特新”六大方向：1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等)，2)新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G等)，3)高端制造(智能数控机床、机器人、先进轨交装备等)，4)生物医药(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等)，5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)，6)粮食安全(种业、生物科技、化肥等)。

风险提示：关注全球资本回流美国超预期，中美博弈超预期等。

（文章来源：兴业证券）