■择远

4月18日，首家计划在科创板发行CDR(中国存托凭证)的红筹企业——九号机器人有限公司(简称“九号智能”)的申请获得受理。值得关注的是，报告期内，九号智能的净利润分别为-15760.42万元、-62726.81万元和-179927.81万元。截至2018年12月31日，公司的累计未弥补亏损为311028万元。

在笔者看来，九号智能上市申请获得受理，从一个侧面反映了科创板的包容性。

证监会主席易会满此前在国新办发布会上明确表态：设立科创板的主要目的，是增强资本市场的包容性，更好地服务具有核心技术、行业领域、有良好发展前景和口碑的企业，通过改革进一步完善支持创新的资本形成机制。

为了增加科创板的包容性，《上海证券交易所科创板股票上市规则》以市值为中心，结合净利润、营业收入、研发投入和经营活动产生的现金流量等财务指标，设置了多套上市标准。

自3月22日首批科创板申报企业受理以来，截止到4月18日，已经有84家企业拿到了“准考证”。当然，拿到“准考证”只是意味着企业可以进入考场考试，但并不表示一定能够通过或获得好成绩。

对于已经受理的企业，业界有不同的看法，甚至提出质疑，在笔者看来这是再也正常不过的事情。因为科创板实行的是“受理即披露”，这样做的目的是让拟上市企业接受市场各方的监督，这有助于形成市场各方依法履职尽责的市场环境，有助于做好后续审核工作。

另外，在后续的审核问询过程中，上交所也将针对市场广泛关注的科创代表性、技术能力、企业质量等进行多轮问询，通过充分的信息披露，对企业的定价、发行和上市形成市场化约束。而以信息披露为核心的问询，正是在科创板实行注册制改革的“灵魂”。

科创板具有更强的包容性，因此，对发行人和保荐机构提出了更高的要求：发行人要真实、准确、完整的披露信息;保荐机构要准确把握科创板定位，对发行人是否符合科创板定位进行充分论证，让所保荐的企业经受得住市场监督。

也正因为如此，投资者通过整个问询过程，会对申报企业有更为透彻了解，给出愿意“买”这家企业的价格，给企业定价。

这是公众监督的“合力”所在。

虽然科创板有更强的包容性，但在“创新”等方面的要求会更高。这一点，发行人和保荐机构是需要牢牢把握的。

发行人应当尊重科技创新规律、资本市场规律和企业发展规律，并结合自身和行业科技创新实际情况，准确理解、把握科创板定位;保荐机构应当根据相关要求，围绕科创板定位，对发行人自我评估涉及的相关事项进行核查，并结合尽职调查取得的充分证据、资料等，对其是否符合科创板定位作出专业判断，出具专项意见，说明理由和依据、具体的核查内容、核查过程等，并在上市保荐书中简要说明核查结论及依据。

在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，这是我国资本市场的一件大事。科创板包容性强，发行人和中介机构一定要按规矩办事。