十年河东，十年河西，对于A股市场，即使是曾经的“股王”，亦有可能一夜间变废纸。近一周，广大股民都在关注三家公司的退市。当中包括了多次登上网络热搜、曾经的创业板“一哥”乐视网。回溯乐视网的十年之路，从“登顶”到衰落，外界有不同的观点，总体来讲是创始人贾跃亭铺出的“盘子”太大，从而引发了乐视的危机。

按照新规，证券业预期，2020年创业板退市企业数量可能明显高于以往。面对昔日“股王”的退市，有部分投资者计划从中“博傻”获利。对此，专家提醒，随着退市股增加，壳资源价值的下降，投资者应避免炒作退市股。

一纸公告，让20多万股民陷入不眠。5月14日，深圳证券交易所发出重磅公告：深交所决定乐视网股票终止上市。6月5日起，乐视网股票交易进入退市整理期。

十年时间乐视从创业板“明星”到退市

资料显示，乐视成立于2004年，创始人是贾跃亭。回顾乐视网的兴衰历程，2010年8月12日，乐视网正式在创业板上市。随后，在贾跃亭的带领下走上所谓“生态化反”的扩张之路。2011年，乐视影业成立，2012年，乐视致新成立，2014年，乐视云、乐视体育、乐视移动、乐视汽车相继成立。2015年5月12日，乐视网股价达到179.03元的历史高点，市值突破1700亿元。也就在2015年，乐视宣布以生态模式进军手机行业。

据天眼查结果，乐视控股注册资本10亿元，贾跃亭持股92.07%。截至目前，贾跃亭仍持有乐视网总股本超过23%的股权，是乐视网的大股东。

对于乐视的衰落，资本市场和互联网行业都有各自观点与看法。在众多行业人士眼中，2016年8月，乐视手机供应链被曝出现资金问题，启动了乐视体系危机的多米诺骨牌效应。早年，贾跃亭一直奉行其“平台+内容+终端+应用”的生态策略，也就是外界常说的“乐视生态”。在2015年，乐视“生态化反”首次进入大众视野。这也是往后，乐视涉足多个领域包括影业、手机、彩电、智能汽车等。简单来说，各个生态业务，被糅合到一起产生化学反应，释放出巨大能量的意思。

从逻辑上，“平台+内容+终端+应用”、“生态化反”是行得通，落到实际操作上却不见得见效。首先，说起“生态”，自然联想到苹果、谷歌、三星等科技企业，值得留意是，他们在涉足的业务上有所选择，例如苹果公司只做盒子，不做彩电;谷歌做自动驾驶但自己不造车;三星在韩国、全球有众多不同的业务，其本身就是全球最大面板厂商之一。

其次，从目前来看，其生态理论缺乏可循环的闭环。如乐视电视成功打破传统彩电行业“闭环”，让互联网电视成为主流品类。但利用内容生态“帮补”低价硬件的赚钱“闭环”，却一直没有做好。

2015年1月20日，乐视首次公开超级汽车“SEE计划”的具体进展，宣布乐视智能汽车(中国)公司成立。在汽车业人士眼中，反而是压垮乐视这只骆驼的“稻草”。资深汽车人士表示，汽车行业本身是重资产行业，“没有巨大的研发资本投入根本没可能”。

艾媒咨询CEO张毅表示，“乐视的失败并非生态的失败。而是创始人贾跃亭过于贪心。”贾跃亭想做的事情太泛，并且在多个项目中过多地使用财务杠杆，导致最后问题的出现。

股价低于1元的个股约10家

同样引投资者关注的金亚科技也即将和乐视网一同进入退市整理期。深交所表示该公司2016年~2018年连续三个会计年度经审计的归属于上市公司股东的净利润为负值，公司股票自2019年5月13日起暂停上市。2020年4月28日，金亚科技披露的《2019年年度报告》显示，公司2019年度经审计的净利润、扣除非经常性损益后的净利润均为负值，触及了本所股票终止上市情形。

同时，曾经的风电龙头企业华锐风电，以90元发行价2011年登陆上交所，上市后的华锐风电的业绩“变脸”，9年时间里，有4年净利润巨额亏损。在上市10年之后，2020年4月13日连续20个交易日收盘价低于1元面值触发退市。记者注意到，在这期间，2013年ST锐电被爆出2011年存在财务造假行为，随后被证监会立案调查。

公开资料显示，2020年以来，已有*ST秋林、*ST盈方、天翔环境暂停上市，5月15日，又将有*ST信威、*ST欧浦两只股票暂停上市，其原因或因业绩差、或因面值连续20个交易日低于面值。截至17日，股价低于1元的个股约10家，其中*ST美都最低为0.61元/股。

预计今年创业板退市企业超10家

记者了解到，自3月1日正式实施的新证券法首次明确全面推行注册制，上市公司在并购重组中公开发行证券也适用注册制相关安排，同时注册制的具体范围、实施步骤也进行了规定。“上市实行注册制，大家没必要买壳了，壳资源的价值在下降。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林提到。

实际上，对于注册制的改革，具体而言，不仅仅体现在精简优化证券发行条件、放宽准入门槛等方面，而且还会一举改变以往核准制模式的运作模式，未来的股票发行也将会更尊重市场、更充分利用市场的自我选择来决定企业的发行成败。“注册制的实行将实现上市公司的优胜劣汰，严格的退出机制会逐渐落实，以后可能上市越来越容易，退市也会越来越容易了，另外从去年开始，也在加大上市公司违规违法成本。”盘和林表示，有进有出的市场才是良性的资本市场。

数据显示，2019年沪深两市共有18家公司退市。新时代证券预计，2020年创业板退市企业数量可能明显高于此前，按照新规，目前创业板壳资源公司超过80家，如果按照20%的退市比例计算，预计退市的企业数量将会超过10家。