并购重组扩张，宏大爆破(002683.SZ)不停歇。不过，这一次收购又失败了。

1月3日晚间，宏大爆破发布公告称，公司此前披露的正在筹划通过发行股份及支付现金方式收购生力民爆100%股权事项，因交易各方未能在关键性条款上达成一致意见，决定终止本次重组。

长江商报记者发现，这是宏大爆破第二次筹划收购生力民爆。2015年，公司曾筹划作价8.87亿元收购生力民爆100%股权。

宏大爆破成立于1988年，至今已有32年历史。经过多年产业布局，公司已经形成了矿山工程服务、民用爆破器材生产与销售、防务装备三大业务板块，并拥有较强的市场竞争力。

据长江商报记者不完全统计，宏大爆破累计耗资超过20亿元，先后收购了永安民爆、华威化工等10多家公司。去年，公司进军内蒙古市场，收购了日盛民爆51%股权。

民爆行业进入存量市场争夺阶段，持续并购，宏大爆破的经营业绩也在持续增长。2021年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)3.39亿元，同比增长超20%。

不过，2021年，宏大爆破在二级市场上表现不佳，2020年8月到去年底，股价累计跌逾50%。

再进内蒙古市场整合未果

试图整合内蒙古民爆市场，宏大爆破失败了。

长江商报记者梳理发现，宏大爆破首次实施进军内蒙古民爆市场，是在2015年。当年12月14日，宏大爆破披露，公司拟收购内蒙古生力民爆股份有限公司(简称生力民爆)100%股权。

根据当时公告，生力民爆是生力集团存续分立新设的主体，截至2015年7月31日，生力民爆的全部权益价值评估值为88703.84万元，宏大爆破此次收购生力民爆的交易价格约为8.87亿元。

本次收购完成后，公司在内蒙地区将拥有规模庞大的炸药生产产能与遍布鄂尔多斯的矿山业主网络，为公司矿山民爆一体化的业务模式提供更大的市场空间，创造出更大的战略协调效应。

业内人士介绍，内蒙古民爆产量和销售量均超过50万吨，是全国最大的民爆市场，进入内蒙古民爆生产领域是头部民爆业务发展的必经之路。

遗憾的是，此次收购以失败告终。时隔两年，2017年10月25日，宏大爆破公告称，公司在与生力民爆股东签署相关合作协议后，在2015年及2016年两个完整会计年度，受矿产资源价格波动影响，生力民爆的盈利水平变动较大，公司与交易对手方对生力民爆未来盈利能力及支付对价没有达成一致意见。经过审慎研究，公司终止实施该项目。本次终止收购将不会对公司业绩及经营生产活动产生影响。

虽然收购生力民爆失败了，但宏大爆破并没有放弃内蒙古民爆市场。退而求其次，2020年11月25日晚，宏大爆破披露，公司拟出资2.55亿元收购内蒙古日盛民爆集团有限公司(简称日盛民爆)51%股权，借此进军内蒙古民爆市场。

据披露，日盛民爆成立于2004年12月30日，注册资本1.80亿元。其经营范围为粉状乳化炸药、多孔粒状铵油炸药生产和销售(有效期至2022年05月05日)，还包括牛、羊的养殖、屠宰、加工及销售，油相材料生产和销售。

宏大爆破称，日盛民爆是内蒙古自治区重要的民爆生产企业，现有许可产能6.40万吨，许可产能约占内蒙古产销量的12.80%，收购日盛民爆是公司打开内蒙古民爆生产市场的最佳途径。

在正式官宣收购日盛民爆之前，2020年9月28日，宏大爆破就向交易对方以支付保证金形式支付了此次交易的2.55亿元价款，提前锁定了交易。去年6月，收购日盛民爆事项顺利完成。

在收购日盛民爆之时，宏大爆破曾称，实现与日盛民爆合作后，将以日盛民爆为基础撬动内蒙古其他民爆企业的整合。此外，公司还将在内蒙古深化推进矿服民爆一体化模式，提升公司在内蒙矿服领域的竞争力。

去年12月20日，宏大爆破再次披露，正在筹划通过发行股份及支付现金方式收购生力民爆100%股权。本次交易预计构成重大资产重组，为此，公司停牌10个交易日。

公开信息显示，生力民爆是内蒙古民爆龙头企业。单单从2017年的收购价格来看，其体量至少是日盛民爆的3倍以上。2013年，其净利润一度达到1.48亿元。

遗憾的是，本次收购计划失败，宏大爆破再进内蒙古整合民爆市场战略也因此搁浅。

净利持续快速增长股价反腰斩

宏大爆破尝到了并购重组甜头，并因此持续走在并购重组路上，也正因为如此，公司经营业绩持续增长。

宏大爆破创建于1988年，是广东省国资委下属广东省环保集团有限公司控股企业，全国军民融合创新示范企业，中国第一家矿山民爆一体化服务上市公司，是国内爆破技术先进、采剥能力强、矿山工程服务项目最齐全的矿山民爆一体化服务商之一。

2012年6月12日，宏大爆破在深交所中小板挂牌上市，由广东省广业集团实际控制。自2003年改制以来，公司经过机制体制的探索和实践，形成了国有控股、管理层参股的多元化股权结构，打造了国有企业+民营思维的经营模式。

上市以来，宏大爆破通过持续资产并购完善产业布局。

长江商报记者不完全统计，2012年以来，宏大爆破相继收购了永安民爆、涟邵建工、华都工程、宏大日晟、华威化工、日盛民爆等10多家公司部分或全部股权，交易金额合计超过20亿元。

经过系列并购布局，宏大爆破的产业优势主要表现在，其拥有矿山工程施工总承包、爆破作业单位许可、民用爆炸物品生产许可等行业资质齐全优势，在民爆领域，公司拥有每年26.6万吨工业炸药许可产能，并已基本完成了广东省内民爆器材生产企业的整合，致力于推行矿山民爆一体化服务模式。

在技术方面，宏大爆破已经成为中国整体爆破方案设计能力最强、爆破技术最先进、服务内容最齐全的矿山民爆一体化服务商之一，先后成功完成了被誉为“中国煤矿第一爆”“世界环保第一爆”“中国第一爆”等多项技术难度高、业内影响大的项目。

业内人士称，全国民爆市场进入存量争夺时代，在牌照稀缺性影响下，借助并购是现有民爆企业占领市场、做大做强的重要途径。

正是因为持续并购，在不断完善产业布局的同时，宏大爆破的经营业绩也在快速增长。

数据显示，2017年至2020年，宏大爆破实现的营业收入分别为39.85亿元、45.80亿元、59.02亿元、63.95亿元，同比增长24.06%、14.93%、28.88%、8.34%;净利润分别为1.63亿元、2.14亿元、3.07亿元、4.04亿元，同比增长159.67%、31.61%、43.33%、31.61%。

2021年前三季度，公司实现营业收入57.86亿元，同比增长34.65%;净利润为3.39亿元、扣除非经常性损益的净利润为3.24亿元，同比分别增长24.91%、25.65%。

2017年以来，公司营业收入和净利润持续快速增长。与之不相匹配的是，二级市场上，股价跌跌不休。

K线图显示，2020年8月7日，宏大爆破的股价最高达66.39元/股，到2021年底，股价为30.12元/股，期间低点为24.28元/股，累计跌幅为54.63%，期间最大跌幅约为63.43%。

机构似乎也不太看好宏大爆破的行情。2021年6月底，近百家基金持股宏大爆破，到了2021年三季度末，基金全部撤离。

(●长江商报记者明鸿泽)