2月最后一个交易日，沪深两市小幅缩量反弹。大盘全月维持窄幅波动，行业个股严重分化。

俄乌冲突升级，叠加美联储加息预期，全球金融市场剧震，大宗商品及外汇市场波动尤其剧烈。巨量避险资金的大幅腾挪，导致全球股市彻底打破前期稳态，系统性风险快速攀升。进入3月，俄乌冲突前景扑朔迷离，尚未有缓解迹象。从资金走向来看，A股市场已开始获得部分国际资金的避险性流入，整体估值中枢大幅下降的概率较低。

而在机构看来，地缘风险冲击的高点或已过，A股“三底”（政策底、市场底、情绪底）已依次确认，后续对市场无须过度悲观，建议在均衡配置基础上，重点关注估值具有性价比的科技、能源等领域。

2月A股企稳迹象明显

回顾2月份A股市场走势，较1月份表现明显企稳。在本月16个交易日中，上证指数有12天上涨，期间整体涨3%，最高点位为3500.15点，最低点位为3390.46点；

深证成指有8天上涨，期间整体涨0.96%，最高点位为13632.45点，最低点位为13049.45点；

创业板指期间整体跌0.95%，最高点位为2987.5点，最低点位为2710.88点。

据Wind数据，板块方面，锂矿板块（月度涨幅23.63%）、有机硅板块（月度涨幅13.28%）、稀有金属（月度涨幅12.55%）本月涨幅居前，虚拟人板块（本月跌幅16.03%）、网络游戏（月度跌幅12.07%）、网络安全（本月跌幅10.42%）跌幅居前。

个股方面，剔除本月上市的新股后，浙江建投（月度涨幅171%）、依米康（月度涨幅154%）、宁波建工（月度涨幅101%）涨幅居前；

跌幅居前三的分别是，坚朗五金（月度跌幅31%）、深南股份（月度跌幅28%）、国科微（月度跌幅28%）。

资金方面，在2月的交易日中，北向资金净流入39.80亿元，其中沪股通净流入169.42亿元，深股通净流出129.62亿元。

3月A股将逐步回暖

3月A股市场将如何表现，根据券商机构的研报来看，普遍看好。

国泰君安认为，不必对市场短期的弱势整理悲观，3月随着积极因素的上修市场将逐步回温，开年积极加仓。当前在投资者面前重新出现了两条路，一方面赛道型公司在经历了持续调整后性价比逐步抬升，另一方面稳增长预期升温下，消费与基建等低估值方向的配置价值抬升。

中金策略研报称，展望后市，目前政策底已经相对明确，一月份超预期的信贷社融数据进一步确认“政策底”，如果地缘、疫情等不再继续超预期，“情绪底”有望逐步确认，后续随着稳增长政策逐步落地，“增长底”也可能在一季度到二季度左右逐步出现，后续对大市无须过度悲观。

中信证券则表示，A股“三底”已依次确认，外部扰动影响有限，内部稳增长驱动A股中期向好。政策底、市场底与情绪底已经依次确认，A股在3月将进入外部扰动和内部基本面的观察期。

广发策略研报称，A股虎年开门红反弹遭遇俄乌地缘风险。地缘风险并不会主导股市趋势，但会使得原本尚未形成共识的弱市加速。如果俄乌局势有阶段性缓解，将提供控制组合风险的良机。

市场蕴藏哪些机会？

海通证券策认为，历史数据显示，区域冲突对股市影响较短，参考2014年，俄乌冲突对股市冲击可能渐去。市场开年下跌源于俄乌冲突及美国加息预期扰动，扰动消散，稳增长的春季行情正当时。市场风格正从价值领涨走向成长领涨，如低碳经济中的光伏风电、数字经济中的云计算数据中心。

中泰证券表示，A股市场表现中，2月在稳增长主线下，银行、保险、基建、煤炭等板块表现较好，内在逻辑的演绎依然是我们此前一直强调的：估值低，分红高，收益稳健类板块。该机构认为，这一趋势预计在3月仍将持续，低估值蓝筹的投资机会或仍是市场最稳健的主线。

国海策略指出，3月市场具备结构性机会，成长有望迎来反弹，核心在于国内货币政策仍有进一步放松空间、海外紧缩预期有缓和，在业绩窗口期临近的背景下，前期调整较为充分的成长板块景气度占优，性价比开始显现。配置方面，稳增长板块有阶段性兑现压力，货币和信用环境的好转有利于成长板块的反弹，景气的重要性阶段性提升，看好数字经济、新能源等领域，3月首选行业计算机、电力设备、医药生物。

华泰证券认为，地产链、基建链、银行股、建筑股估值修复的“关键逻辑”已出现过、疫情受损股估值修复的“最强预期”已出现过，后续行情有待盈利驱动，而电新、半导体、医药等行业指数已调整至2020年以来“关键逻辑”的支撑位，不再处于估值劣势。3月配置：一是能源央企仍是避险+进攻双属性的底仓配置；二是布局电新制造牵头的“泛电力链”，关注赛道股修复。