近两周来，房地产重磅利好政策频发，“第二支箭”、“金融16条”以及“银行保函置换预售监管资金”等新政出台后，业界普遍认为房企最严酷的“寒冬”已经过去，对于未出险的优质房企来说，“黎明”即将到来。

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不过，在这个关键时刻，仍有房企选择不按期兑付境外美元债。近日，浙系房企德信中国公告称，将对旗下12月到期的唯一存续美元债进行交换要约。除该笔美元债外，德信中国境外再无其余存续债务。

德信中国此举让部分业内人士感觉可惜，因为在此之前德信已经是较为积极还债的民营房企之一，一直按时兑付债务，未出现过境外债公开违约。

因此，有德信中国的美元债持有人质疑道：“此时选择不按期刚兑，将导致新增融资渠道彻底关闭，无法享受到‘第二支箭’金融支持政策的红利，目前暂无任何一家出现债务违约、展期的房地产企业出现在中债增进支持发债的清单上。”

根据德信中国公告，该公司将就至少3.13亿美元或现有票据未偿还本金额的90%开始交换要约。现有票据的交换要约于2022年11月18日开始，并将于2022年11月30日下午四时正（伦敦时间）届满，除非本公司另行延长或提早终止则另作别论。

从德信中国的角度来说，其今年前6个月的未经审核合约销售总额较2021年同期减少约55%，预计2023年房地产行业的市场状况仍将承压。德信中国方面表示，该交换要约若顺利完成，可改善公司的财务状况，延长公司的债务期限及改善公司的现金流。倘若交换要约未能成功完成且公司无法延长现有票据的到期日，则公司可能需要考虑其他债务重组方式，包括根据重组支持协议(其形式载于本交换要约备忘录附录A)的条款诉诸安排计划以实现现有票据的重组。

尽管德信中国除了这笔3亿多美元的境外债务外，已无存续离岸债务，但是其境内债务压力仍然沉重。国际评级机构穆迪于今年10月下旬曾将德信中国家族评级(CFR)从“Caa1”下调至“Caa2”，并将其高级无抵押评级从“Caa2”下调至“Caa3”，展望为负面。

穆迪称，截至2022年6月，德信中国106亿元人民币的无限制现金，加上经营性现金流，将不足以覆盖在此期间所有到期的债务，该公司在未来6-12个月内有相当规模的债务到期。

一位杭州房企资深人士对记者表示，德信境外债将要违约对于浙江行业内人士来说并不意外，德信流动性危机出现已久，今年已经多次出售项目或退出项目股权。

为了缓解压力，德信曾不惜亏损千万卖项目。今年5月时，德信以4.54亿元的价格转让了项目公司杭州海衍科技有限公司54.54%股权，该项目位于杭州市滨江区，转让时建筑施工已完成，就出售事项对公司的财务影响，德信中国当时表示，参照股权转让协议项下的应付代价，及目标公司于2021年12月31日的未经审核资产净值，公司预期将录得未经审核除税前亏损约1404万元。

“倒在‘黎明’前应该是无奈之举，这反映出部分民营房企的流动性危机仍未解除。”一家已出险千亿房企的内部人士对记者说道。