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从11月后半月开始，在焦炭价格持续上涨的带动下，焦煤市场强势反弹，临近年末，补库需求叠加焦煤资源増量有限，焦煤市场的强势表现仍将持续。

这一轮焦炭价格已提涨三轮，累计上涨300元（湿熄准一级焦），部分地区第4轮涨价已落地。焦企盈利状况平均还在-22元/吨，虽有所好转，但还难以摆脱亏损的局面。焦煤涨价时间晚于焦炭，但由于资源偏紧，涨价的频率较快，低硫主焦煤（S0.8%G85A10.5）现货价格2500元/吨，这也使得焦炭价格上涨的利润空间，因焦煤价格上涨而压缩。

拉动此轮煤焦联袂上行的因素，仍然缺乏下游需求驱动的好转，而是焦煤补库需求与焦煤资源偏紧的矛盾、焦煤低库存叠加煤矿减产预期的矛盾，并且这种矛盾在2023年春节前后仍是市场的主导因素。

山西煤矿生产，受到疫情的影响仍在持续，有的矿阳性病例增多，大量矿工无法正常到岗，部分矿井出勤工数尚不及日常的50%，被迫采取停产或者减产措施，难以有效组织生产，而现场生产不是靠居家办公能够解决的。加上年底将至，煤矿生产进入每年的淡季，产地炼焦煤供应量不可避免地削减。据了解，部分矿井受疫情冲击导致不能正常生产的情况，还没有彻底扭转。

决定产业链最终走向还要看下游终端需求表现，我们观察到，在焦炭涨价的同时，钢材价格也有品种不同程度上调，但与焦炭相比，幅度要小的多。这说明下游的最终需求并没有得到有效释放。据分析数据来看，周度螺纹毛利亏损有所收窄，但亏损幅度还在-240元/吨。这说明钢企业对未来的信心仍显不足。尽管铁水日产222.9万吨还有提升空间，但终端消费淡季，钢厂不可能开足马力去提产量累库存，只有把库存降到维持最低生产的需求。后期终端需求修复的程度，决定了产业链的走向。

最近，由于澳大利亚与中国的关系有转好的迹象，而且双方贸易恢复提到了议事日程，大家对放开澳煤进口充满了期待，仅仅有盘面询价，澳煤就出现了止跌企稳。可见，中国对澳煤的影响力还是不容忽视的因素。澳洲焦煤没有进口中国的这三年来，正赶上俄乌冲突，澳洲焦煤出口并未受到严重影响，而中国缺少了澳煤，焦煤价格始终保持了高位。可以说，如果放开澳煤进口，将有效增加国内焦煤优质资源，起到平抑焦煤市场的作用。按照当前澳煤价格折算，焦煤仓单05合约应该在1769元附近。显然，焦煤市场在放开澳煤进口的预期下，还有回落的空间。1—10月蒙古焦煤、俄罗斯焦煤虽然进口量占到国内进口焦煤的67%以上，由于强度、结焦性等指标与澳煤有一定差距，沿海地区钢厂对澳煤进口的需求更为迫切。

近日，国家统计局公布了11月份各项经济指标，从中可以看出，宏观经济仍表现低迷，部分数据不容乐观！1-11月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，采矿业增加值同比增长7.6%，房地产继续大幅回落，开发投资下降9.8%，全国商品房销售面积121250万平方米，同比下降23.3%；商品房销售额118648亿元，下降26.6%。1-11月份全国固定资产投资（不含农户）520043亿元，同比增长5.3%，算是一个拉动经济的亮点。

12月15中央经济工作会议在北京举行。会议表示，明年经济运行有望总体回升。会议强调“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”，稳增长被置于更突出的位置”。经过三年疫情，经济发展已经走过了最坏的阶段，但经济发展的方向将推动“科技－产业－金融”良性循环。优化产业政策实施方式，狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大，着力补强产业链薄弱环节，在落实碳达峰碳中和目标任务过程中锻造新的产业竞争优势。煤焦钢产业链的发展，更多的不是在体量上做文章，而要融合到高端产业中寻找发展契机。分析认为，随着国家发展产业支持政策的调整，钢铁产量大幅增加的空间有限，焦煤资源量在进口预期下有所增加，煤焦钢行业利润将更加趋于合理和平衡。（作者：钞玉科）