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3月以来，动力煤市场逐渐进入淡季模式，不管是主产地还是港口市场，需求支撑均表现疲弱，除长协煤积极兑现外，市场煤交易基本维持刚需交易，整体市场观望情绪较为浓郁，价格重心承压缓慢下移。截至3月21日，北方港口5500大卡动力煤价格在1110元/吨左右，较月初下跌80元/吨。

淡季需求支撑有限。目前，抑制终端需求释放的因素依然较多：一是随着气温逐渐回升，火电负荷开始走低，电厂陆续启动检修，电煤消费震荡走低。截至3月17日，CCTD监测的样本电厂煤炭日耗较月初下降2.2%。另外，受订单跟进不足影响，近期水泥、煤化工等非电企业开工率上行乏力，增量用煤有限。二是在长协煤的高水平兑现下，今年以来电厂煤炭库存始终保持在高位水平。据CCTD监测，目前不管是沿海还是内陆地区终端电厂，存煤量均处于近三年高位水平。三是供需关系趋于宽松下，空头力量也在不断积蓄，导致终端采购心态偏谨慎，采购需求持续不及预期。

煤炭供应维持高位。一是原煤产量稳中有增。1-2月全国原煤产量7.3亿吨，同比增加5.8%，日均产量达到1244万吨，继续保持较快增产节奏。公开资料显示，今年晋陕蒙原煤目标产量同比增量将达到1.2亿吨，因此后期产量释放仍值得期待。二是中上游库存大幅上升。随着需求走弱，产地市场出货趋缓，不少煤矿库存已经处于相对高位。据CCTD监测，目前全国重点煤矿库存在6300万吨以上，同比大幅增长。中转港方面，截至3月20日，CCTD主流港口库存6236.7万吨，同比增长36.8%。

进口煤保持刚性采购。3月以来进口煤延续高位，虽然近期受内贸煤市场走弱等因素影响，进口煤性价比收窄，但是高热值动力煤仍有50元/吨左右的利润，价格优势依然可观，叠加沿海终端考虑到大秦线即将检修的影响，因此对进口煤的招标情况依然良好。

综合来看，虽然动力煤市场存在大秦线即将检修、水电出力不及预期等利多因素支撑，但是在淡季市场下，供需基本面偏于宽松，利空因素的放大效应更为明显，因此预计价格仍将向供需双方博弈的平衡点回归。（作者：弘墨）