(资料图片)

3月中旬以来，在需求持续不及预期、高库存以及进口煤大幅增加等因素的压制下，动力煤价格重心持续下移。特别是上周末以来，随着大企业打破连续几周的持稳局面，市场看空情绪明显升温，价格下跌明显加速。据CCTD监测：目前北港5500大卡动力煤价格在1025元/吨左右，较4月初下跌60元/吨，跌幅5.5%。

利空因素主导市场，各环节煤炭需求表现低迷。一是电煤处于消费淡季。随着火电企业陆续开展检修，近期电煤消费稳中有降，叠加长协煤兑现良好，整体库存上升明显。CCTD数据显示，沿海样本终端库存已经升至3100万吨以上，高于近几年同期水平。二是非电用煤需求不振。受经济复苏趋缓影响，近期工业品出货明显转弱，价格跌多涨少，企业利润收缩下开工率提升乏力，因此多维持刚性采购，提高煤炭库存的意愿偏低。三是中间环节库存高企。截至4月11日，环渤海主要港口煤炭库存达到2798万吨，明显高于往年同期水平，部分港口甚至面临疏港压力，承接煤炭能力转弱。四是贸易投机需求低迷。随着价格加速下跌，煤炭贸易风险明显增加，贸易商观望情绪较浓，囤煤意愿明显减弱。

从需求风向标煤炭运费来看，近期也在持续下跌。截至4月11日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于825.61点，较前期高点下跌7.2%。煤炭汽运市场也因需求减少而呈现运力过剩局面，汽运价格明显下跌，陕蒙长途煤炭运费已较3月初跌超10%。

值得注意的是，随着内贸煤价格快速下跌，近期进口煤性价比持续收缩。监测数据显示，进入4月后，受国内煤价加速下跌和消费偏淡影响，进口煤招标数量和价格均较前期出现下跌。据测算，目前5500大卡进口动力煤到岸价在1030元/吨左右，与国内煤价基本持平。短期来看，由于印尼斋月影响，进口煤市场供给不会大幅增加，外矿报价下行的意愿不高，因此进口煤的性价比仍将持续走低，对国内煤市的冲击趋缓。

另外，近期水电出力依旧偏低。本周以来，南方地区降雨量有所增加，但是主要出现在江南、华南等地，水电大省云南旱情依旧严峻。截至2022年底，云南水电装机量8112万千瓦，占全国水电装机量的1/5，全国排前10位的水电站，云南有7座。而受来水偏枯影响，三峡水库的出入库流量仍处于近五年的低位水平。

综合来看，在供需宽松和看空预期下，短期动力煤市场仍将承压，但是在进口煤性价比收缩，叠加水电表现低迷下，局部性、结构性的采购需求也有望释放，因此预计动力煤价格将在击穿1000元/吨大关后再次进入僵持阶段。（作者：弘墨）