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随着需求走弱，动力煤市场结束了短暂的反弹，再度掉头下行。据CCTD监测：目前北港5500大卡动力煤价格在760元/吨左右，创2021年4月份以来新低。后期来看，虽然已经进入季节性消费旺季，但是在高库存难以去化、水电持续改善等因素的压制下，动力煤市场或将“旺季不旺”。

供需关系宽松下，旺季煤炭库存去化或明显低于预期。

从近几年动力煤终端库存的变化情况看，一般6-7月份去库并不明显，CCTD监测的样本终端数据显示，2019年以来，只有2021年库存有比较明显的下降（7月末较6月中旬下降13.3%）。就今年来看，1-5月份，国内煤炭产量和进口量之和已接近21亿吨，同比增幅在20%以上，而需求表现却差强人意，火电、建材、化工等耗煤行业产量同比增幅均明显低于预期，全社会煤炭消费量同比增幅仅在5%左右，明显低于供应增速。因此，在供需关系明显偏宽松下，旺季全社会煤炭库存去化或明显低于预期，甚至不排除出现旺季继续累库的情况。

来水情况好转，水电出力将持续改善。

6月以来，全国降雨天气明显增加，据中央气象台预计，本周华南至云南一带水汽输送旺盛，降雨频繁。广东、广西、云南、贵州等地部分地区将迎来明显降水过程，受此影响，备受关注的云南旱情将进一步缓解，水电出力正在快速向往年正常水平回归。

销售压力传导明显，长协支撑点有望下移。

在以往的卖方市场下，长协煤价格一般按照动力煤中长期交易价格合理区间的上限执行，但是随着价格持续下跌，不少煤矿的长协煤，特别是低卡长协煤已经和现货价格倒挂，兑现难度持续增加。目前，主产地市场煤矿销售普遍较差，坑口库存明显积累，为防止煤矿顶仓，保证煤矿正常生产，部分煤矿已经计划对长协煤价格进行下调。因此，随着后期长协价格下调范围和幅度的扩大，长协价格对市场的支撑将不断下移。

综合来看，虽然近期全国多地陆续进入高温状态，电煤日耗表现较好，但是由于整体供给充足，叠加水电持续改善，导致全社会库存居高难下，因此终端对煤炭很难形成大规模需求，很大程度上抑制了市场的反弹空间。（作者：弘墨）