“俄乌冲突”引发全球市场巨震，后续影响几何？

美债和美股本周转入震荡，俄乌余波未止，SWIFT制裁出炉，未来仍需目前关注战事最新走向，以及潜在的更具威胁的制裁措施(如对俄罗斯央行的制裁)。

3月加息预期降温、全球通胀长期化和滞胀风险：短期看3月加息50BP概率进一步下降但这实质也使得美联储错失控制通胀时间窗口，叠加俄乌危机导致供应链受阻，全球通胀问题进一步长期化。

关注大宗商品的涨价。铝：缺气导致欧洲铝厂减产进一步扩大，从而进一步推高铝价。油气：油价继续上行并维持较高的价格水平概率较大。玉米：当前俄乌冲突短期或继续推高玉米进口价格，并带动国内种子涨价，利好种业公司。航运：集运供需矛盾更加凸显，运价或产生非线性突变。

复盘历次冲突对A股的影响，与俄罗斯相关的冲突对国内股市影响时点较晚，但冲突发生后两天集中下跌，股指恢复较慢。从中长期视角来看，不会改变股市原本的走势。

2022两会前瞻，稳增长重中之重，数字经济有望成为亮点

2022年全国GDP增长目标预计在5%~5.5%区间内。“稳增长”仍是重中之重，投资、消费、产业升级等作为“稳增长”着力点的重要性显著提升，新老基建投资有望实现高速增长，带动产业链上的相关上市公司实现较高的相对盈利增速。在新基建方面，5G基站、互联网、技改、新能源等项目成为发力重点。

短期反击继续，中期挑战仍存

总的来说，俄乌冲突和北约制裁后续变数不少，但市场仍处于有利窗口期，随着两会的临近基建链稳增长行情已经开始逐步兑现，后续随着美联储3月加息预期的降温、国内长端国债收益率的回落，成长板块环境改善，看好景气度较高的功率半导体、光伏，预期边际改善的CXO等，同时关注受益于俄乌冲突的铝、原油链，受益于煤价下行的火电，获得政策支持的数字经济等。

从中期来看，A股仍将面对四大挑战：经济见底期带来业绩下行压力、政策有其节奏与力度、美联储加息周期、美国中期选举年的对华政策。配置上稳字当先：把握“三低一改”(低位低估值低拥挤度基础上有基本面边际改善预期)，高股息做底仓、逆周期上行行业为主力、低配行业边际改善做主题。

风险提示：经济下行超预期地缘政治风险、疫情反复。

（文章来源：陈果A股策略）