回顾周一A股行情，沪深两市缩量震荡，市场结构性机会逐步涌现。值得一提的是，上周五股指再现弱势，盘初展开窄幅震荡，随后出现一波跳水，午后股指继续一致性下挫走低，呈现脉冲式下行格局。

正如东吴证券所述，市场在探底3000点附近后走出一波快速反弹，但上周反弹速率明显减弱，市场的确存在二次探底的动力。本周建议关注3177-3197点的缺口表现，如无法有效支撑市场重心就可能回归3100点附近，否则可能维持在缺口上方做窄幅震荡。操作上在下跌趋势中的任何反弹都不是好的参与点，建议找盘中的恐慌点抄底更稳妥一些，留意二次探底中明显抗跌的板块。

从技术面来看，东莞证券指出，上周五指数震荡休整，沪指暂守3200点，北上资金延续净流出，两市量能持续收缩，压制市场信心，短线市场走势仍有反复，等待市场逐步震荡走稳，关注北向资金流向和量能变化，操作上建议中线布局为主，关注金融、食品饮料、房地产、电气设备、TMT等行业。

就后市而言，华西证券提到，应辩证看待A股的机会与风险。在反复磨底的过程中，应避免过度乐观或过度悲观：一方面，“稳增长”仍是当前国内政策的主线，在“外紧内松”的货币政策格局下，国内降准降息仍有空间，沪指在3000-3100点附近或是比较坚实的底部；另一方面，美联储加息缩表节奏、地缘关系等外围因素仍对A 股存在扰动。建议投资者积极把握超跌之后阶段性机会，同时提防指数上行幅度过大之后的风险。

具体到行业配置上，关注三条投资主线：一是受益政策边际放松的，如“银行、房地产”等；二是受益通胀预期的“农业、黄金”等；三是政策(扶持)推动的主题相关，“新能源(光伏、储能、氢能)、半导体、东数西算”等。

国泰君安证券认为，A股尚未到趋势反转的时机，指数仍将处于区间震荡。从政策底到市场底，做好防守反击，而不是趋势反攻。从策略角度看，春天最终会到来，我们也要为终将到来的春天做好准备。但是其前提是，在需求侧政策和基本面预期清晰之前，投资者仍需要做好防守和等待。保持“空杯”的心态，短期大盘还是以横盘震荡为主，维持3100-3400点。同时，不能忽视的另一个重要因素在于交易结构层面，投资者无风险利率的抬升正在令A股进入缩量博弈。

另外，海通策略称，①市场目前三大担忧：中美利差收窄导致资本外流、俄乌冲突下商品涨价推升通胀、国内疫情反复影响经济。②我们判断负面因素的最差时刻可能正逐渐过去，市场调整时空已明显、估值已较低，稳增长望驱动行情修复。③配置围绕稳增长主线，如新基建的光伏风电、数据中心云计算，关注低估的金融地产。

此外，东北证券提到，今年4月继续震荡筑底，保增长相关行业和部分高景气行业可能偏强。分子端盈利受疫情压制可能偏弱，微观流动性可能有所修复，风险偏好仍偏中性，4月A股延续震荡筑底。行业配置上，关注政策导向的新、旧基建，超跌但景气较高的医药、军工、半导体等，受益疫情中线上生活需求增加的TMT等。

宏观方面，招商证券指出，1-2月工业企业盈利和出口显示我国总体需求有较大韧性，但在上游价格高位的背景下成本压力凸显。细分部门来看，利润在上中游之间进行了再分配，利润开始向上游集中。后续一旦稳增长开始明显发力，在供应偏紧库存较低的背景下，利润会进一步向上游聚集，中游受到进一步挤压。因此，今年稳增长大年的背景下，我们应该更加考虑各个产业链最上游的环节。重视“需求从稳增长来，利润到上游去”的核心行业和个股选择逻辑。

中金公司表示，短期市场仍可能反复，但“稳增长”政策更有针对性地发力可能也将逐渐带来基本面预期的改善，类似前段时间大幅下跌的阶段可能已经结束，市场短期可能仍处于磨底阶段。结合近期市场调整后的估值已逐步接近2018年12月和2020年3月底部的水平，中期维度，市场机会大于风险，未来若配合市场成交可能进一步萎缩至7000亿元左右等交易情绪降温的指标，可能更有助于判断市场的阶段底部出现。

在操作策略上，该机构进一步分析，当前关注三个方向：1)政策发力潜在有支持的领域，包括基建、地产稳需求相关产业链(建材、建筑、家电、家居等)、券商金融等；2)2021年调整较多、估值不高、中长期前景仍明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、农林牧渔、医药等；3)制造成长板块，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等，风险已有所释放，转机待海外“通胀”风险边际缓解。

安信证券指出，在从“政策底→市场底”的磨底阶段，市场面临经济下行和政策不确定性的压制，价值型以及逆周期行业(如基建、地产)、弱周期表现优于成长型行业。但，度过磨底阶段后，风险偏好回升，市场将回归成长风格，高风险偏好板块表现预计将较优。

对应当前四大主线：稳增长、高景气、疫后修复、全球通胀。当前正处于“稳增长兑现，高景气转机”的过程，我们建议的配置依然是稳增长、高景气>全球通胀>疫后修复。此外，在我们近期与市场投资者交流的过程中，偏好顺序为：成长、医药、周期>房地产、权重蓝筹(金融)、养殖>老基建、消费。

（文章来源：东方财富研究中心）