需求端　　●3月下旬终端采购需求将偏强。首先，当前沿海终端用户存煤水平偏低。近期，沿海终端库存持续下降，截至3月22日，沿海八省动力煤终端用户库存环比上周同期下降4.7%，部分电厂存煤已处于偏低水平；其次，民用电需求将偏强。3月下旬，影响我国的冷空气势力有所增强，居民用电需求将偏强；再次，4月份大秦线春季检修将促使终端采购需求提前释放。据市场消息，4月8日起大秦线将进入为期一个月的春季检修，届时，港口库存提升难度将加大，终端用户或于近期结束观望，煤炭采购积极性将有所提升。

供应端

●保供背景下产地煤炭供应将维持高位。近期，主产地增产保供力度不减。（1）据内蒙古自治区能源局消息，2022年，内蒙古将以更高要求做好能源保供工作，全力推动煤矿手续办理，有序释放煤炭先进产能。（2）《陕西省发展和改革委员会关于做好近期疫情防控期间能源稳定供应工作的紧急通知》指出，煤炭生产企业要在确保疫情防控和安全生产的前提下，加大产能释放力度，保持正常生产销售及发运。预计短期内保供政策不会退出，产地煤炭供应将维持高位。

●铁路运力瓶颈显现，短期内北港累库难度较大。三月份以来，大秦线基本处于满发状态，但港口累库仍较缓慢，预计3月下旬，港口调入量将继续维持高位，同时，终端采购节奏加快将使得港口调出量持续增长，北港累库难度较大。

后市研判

3月下旬，保供背景下产地煤炭供应将维持高位，但随着铁路运力瓶颈显现、终端采购需求增强，北港累库难度将较大。

但需要注意到：

一是据水利部消息，今年我国入汛日期为3月17日，较多年平均入汛日期（4月1日）偏早15天，另据中央气象台消息，3月下旬，我国中东部地区将出现大范围降水过程，水电出力增多将挤压部分火电出力。

二是疫情管控对下游各行各业开工情况的影响或将持续一段时间，电煤需求将受限。

综合来看，3月下旬，市场煤价将震荡运行，但振幅有限。（作者：乔伊）