近期煤炭社会库存持续走高，市场需求延续低迷，加之受大企业大幅下调外购价格影响，市场悲观情绪不断蔓延，产地和港口煤炭价格持续下跌。

产地方面：供大于求的局面较为明显

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一方面，产地多数煤矿已经处于正常生产的状态，截至上周末，CCTD监测的442家样本煤矿产能利用率已经升至82%以上，生产恢复下坑口煤炭库存持续上升。另一方面，目前电厂长协资源补充充足，非电终端需求持续低于预期，叠加坑口价格加速下跌下，贸易商避险情绪明显，采购囤煤不积极，因此产地市场整体需求疲弱。

港口方面：高库存的压制依然明显

截至2月13日，环渤海主要煤炭港口库存为2784万吨，较去年同期高出1213万吨，且处于历史绝对高位水平。当前，买方市场特征明显，终端压价询盘强势，目前北方港口5500大卡成交价格已经跌破千元大关，为去年2月份以来的最低值。

短期来看，利空煤炭市场的相关因素仍未有实质性改善，煤价偏弱运行的预期依然存在，但是在经过短时间连续的大幅下跌后，市场看空情绪得到释放，一些积极因素也在显现，市场下行的动能已经出现减弱的迹象。

煤炭需求有望陆续释放

一方面，本周以来，钢铁、水泥等非电企业开工率均有明显的提升，在煤炭消费逐渐复苏和前期储备库存较少下，企业有刚性补库需求的驱动。另一方面，随着经济活动的持续恢复，电煤日耗也在持续上升，目前沿海、内陆省份的电煤日耗均已经高出往年同期水平，随着电厂库存开始去化，采购意愿将开始提升。再有，前期煤炭价格下跌过快，部分计划内的采购需求为规避风险，普遍推迟采购，随着看空情绪趋缓和部分品种的价格已经进入部分用煤企业的可接受区间，一些前期被抑制的潜在需求开始释放。

进口煤优势明显收窄

虽然近期国际煤炭市场需求也持续低迷，印尼等国的煤炭价格加速下跌，但是跌幅明显小于环渤海港口内贸下水煤价格，因此进口煤的性价比优势在持续收窄。目前，中高热值进口煤价格已经倒挂，4500K进口煤到岸价为720元/吨左右，较国内煤价基本持平。

煤炭供给释放偏于谨慎

产地市场看，受市场低迷影响，煤矿出货普遍不畅，部分煤矿已经面临顶仓风险，因此倾向于设备检修等工作，以适当减少库存压力。港口市场看，受价格倒挂影响，目前贸易商集港发运动能明显不足，港口调入资源基本均为长协煤，纯市场资源调入基本处于停滞状态。

综合来看，煤炭价格在经过短时间内的大幅下跌后，市场风险已经得到有效的释放，虽然现阶段利空因素仍然占据上风，但是对市场的影响在逐渐减弱，随着后期利多因素逐渐显现，市场有望进入理性修复阶段。（作者：弘墨）