春节长假已临近尾声，A股的虎年行情明天就将正式打响。市场层面上，投资者纷纷通过长假期间外围市场股指表现及历年A股节后行情预测“开门红”的概率；落到个股上，券商的月度金股同样收获了高度关注。不过，今年的一月金股，表现似乎不怎么好。

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一月金股普跌

囿于稍显颓靡的大盘表现，一月券商金股表现普遍不尽如人意。当月上证指数下跌7.65%，深证成指下跌10.29%，创业板指下跌12.45%，沪深300指数下跌7.62%。在大盘影响下，各大券商的金股组合几乎无一取得正收益。每市券商金股收益报告数据显示，天风证券金股组合以-3.01%的收益位列第一，国泰君安和华创证券则分别以-5.36%和-7.32%的收益分列第二、第三席位，成功跑赢上证指数。

东方财富Choice数据显示，从十大券商金股所处行业赛道上看，机构更偏爱电力设备、食品饮料、汽车、电子和医药生物。从个股表现上看，涨幅前三分别为盛航股份(21.32%)、劲嘉股份(12.69%)、三人行(11.52%)。其中，天风证券金股组合成功押宝盛航股份和劲嘉股份，中国银河则押中三人行。跌幅前三个股分别为宝钛股份(-36.17%)、完美世界(-32.99%)和新华医疗(-32.64%)。

个股人气方面，被多家券商共同推荐的贵州茅台在1月下跌了7.95%，跑输上证指数，同属白酒板块的五粮液则下跌10.90%。而从今年传统春节旺季白酒销售表现来看，囿于客户走访、送礼用酒的需求呈下降趋势，白酒市场整体表现平淡。据第一财经，白酒专家肖竹青认为，今年春节白酒市场消费较为平稳背后是老百姓的消费理念从冲动消费向理性消费转变，同时也说明白酒行业全年供应充足，春节等消费节点的概念逐渐淡化。

尽管如此，但机构对于白酒后市表现仍普遍看好。国海证券研报指出，多地疫情“散点爆发”，渠道春节动销反馈“平淡”，资本市场情绪降温。但近年来春节旺季消费习惯(消费者往往在礼赠、聚饮前才购买产品，酒水消费愈发呈现“随用随买”的特点)和消费便利性(春季期间实体商业和线上购物便捷度提高)的改变，使得白酒旺季消费更加分散。

浙商证券认为，在2021年较高的基数下，2022年酒企增速虽会自然放缓，但仍以结构升级为主线，实现收入利润双升，并调研后认为白酒市场动销稳中向好，不必悲观。

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券商金股含“金”量几何？

一月金股组合整体收益不及预期，自然使得投资者对券商金股对含“金”量产生质疑。不少投资者试图通过厘清券商金股的筛选逻辑，来判断金股对于普通投资者具有怎样的参考价值。

一般而言，券商金股需要首先由各行业的分析师推荐1~2只本行业基本面强劲、盈利空间较好、未来有较大上涨潜力的个股，再由券商策略团队结合市场研判，行业比较，对行业推荐的个股进行二次筛选，优中选优，推出最终的券商月度金股组合。

鉴于各大券商金股发布时点并不统一，也不存在标准范式，在研究券商金股数据时面临一定困难。对此，招商证券定量任瞳团队参考美市科技收集整理的2018年以来43家券商每月推荐金股组合数据，对券商金股组合的特征、收益情况、券商金股发布事件效应、与基金重仓股的关联性，以及券商金股在行业轮动策略中的应用进行了研究。团队指出，2018年以来券商金股组合显著跑赢沪深300、中证500、中证1000等宽基指数，且单一券商金股组合相对沪深300也体现出较高胜率，可以通过券商金股对特征提高组合收益。

在券商金股发布之前的60天，金股平均能获得非常显著的超额收益，在事件后60天平均能获得2.98%的超额收益，可以根据金股的不同特征提高事件效应。

此外，卖方推荐的金股会在一段时间内引起买方机构的重视，成为一部分基金的重仓股；对于近一年首次出现在金股组合的个股更有可能在下一个基金定期报告期成为基金重仓股。

根据金股组合设计出的行业轮动策略能够显著战胜基准组合，表明券商金股组合对行业配置具有一定的指示作用。

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二月金股前瞻

东方财富Choice数据显示，二月十大券商金股标的中，周大生成为浙商证券、开源证券、国信证券三家机构共同的选择。浙商证券指出，避险+审美需求激发，2020年下半年以来黄金景气度上行；行业正处于品牌集中度加速提升的阶段；黄金工艺突破，带动品牌和产品溢价提升，古法金的走红，引发按件计转为按克计的透明定价趋势，有望推动行业加快进入品牌定价力提升阶段。公司层面上，把握行业加速出清趋势，周大生省代落地，优化渠道模式，进入新扩张期；作为极具进取心的珠宝企业，近10年来一直注重产品研发和门店管理输出，强化品牌特色和竞争区隔；渠道端省代机制调整提升黄金铺货、建立规模优势，产品端立足镶嵌类配货模型经验，加快布局黄金系列化，黄金产品优势的建立望超市场预期。

除贵州茅台这块祖传“香饽饽”依然被各大券商青睐有加外，申万宏源和浙商证券同时为兴业银行保驾护航；中药板块的新和成受到浙商证券和开源证券两家券商的推荐；美的集团、分众传媒、福莱特等个股也获得了两家券商的推荐。

值得一提的是，金融板块在二月金股榜单中的存在感不低。除兴业银行外，南京银行、中信证券、苏农银行等也分获不同券商的推荐。天风证券判断，2022年流动性环境整体稳信用，结构上宽信用。继续推荐1)资管业务发展较好的零售银行，主要系在宽信用环境里此类银行资管业务有望能实现飞跃性的发展；2)前期受房地产信用风险压制的银行，在政策纠偏下，估值修复可期。

对于后市，渤海证券指出，回顾历史上七轮“宽信用”过程中稳增长板块的表现，消费板块因其防御属性，能够获取显著超额收益，且具有明显的持续性；与此同时，稳投资主要抓手由房地产向基建转变背景下，近两轮“宽信用”过程中，基建也获得一定超额收益，不过需要注意节奏的把握；此外，鉴于市场对地产政策的悲观预期已有了较为充分的预期，“政策底”自去年9月份以来已逐步获得确认，“稳增长”预期下，地产有望迎来估值修复行情。

（文章来源：东方财富研究中心）