中国经济网北京12月4日讯 (记者 康博) 虽然今年初信用债踩雷事件频发，但在A股持续下跌期间，债券型基金还是整体表现良好，跷跷板效应明显。据银河证券基金研究中心数据显示，截至11月末，债券型基金的平均年化收益率为3.79%，远远好于其他各类型基金。

不过，仍然有占比4.5%的债基在刚刚过去的11月份出现亏损，而长城基金旗下的债基就占到了7只。万德数据显示，长城久盈纯债B(000770)、长城久盈纯债(000768)分别以-5.10%、-3.95%的表现垫底11月份债基业绩榜，其次还有长城增强收益C(000255)、长城增强收益A(000254)、长城稳健增利(200009)、长城积极增利C(200113)、长城积极增利A(200013)位居其后，跌幅在1%以内。

11月债市平稳上涨 长城久盈纯债B逆势大跌5.1%

今年以来，在A股持续下跌和经济增速减缓的背景下，债券市场却迎来了喜人的牛市行情。据银河证券基金研究中心数据显示，截至11月末，今年以来债券型基金的平均年化收益率为3.79%，位居主动股票型基金、混合型基、QDII基金等各类型基金首位。

而海通证券月报显示，在刚刚过去的11月份，PMI创下16年8月以来新低，而在资金面整体仍然充裕且债券一级供给减少，需求较好的情况下，债市仍然继续着稳步上涨的行情。超过九成的债券型基金在11月份获得正回报，但即便如此，仍然有4.5%的债基出现亏损，共计93只债基。

万德数据显示，在93只负收益的债券型基金中，长城久盈纯债B(000770)的亏损最多，为5.10%。根据中国经济网记者了解，该基金成立于2014年10月8日，截止11月30日，其累计单位净值为1.3438元，表现还是不错的，而且从各阶段的业绩表现看，该基金大都获得正收益，这样的表现也让该基金规模持续增长，截止三季度末已经达到10.54亿元水平。

既然如此，为何在11月份该基金却突然大跌呢?从各交易日的净值表现看，11月份的大跌来自于11月12日，在前一个交易日，该基金的单位净值还有1.0128元，而到了11月12日收盘就突然跌至0.9692元，单日跌幅达4.3%，但此时并不涉及分红等事宜。

对此，中国经济网记者电话联系了长城基金客服人员，对方表示，长城久盈纯债B(000770)是一只债券分级基金，其B份额属于高风险产品，而对于11月12日大跌的原因，其并没有做过多解释，仅表示由市场波动所致。

从长城久盈纯债B三季报来看，前五大债券分别为09铁道01、18国开09、16国开15、18国开02、17国开05，但其并没有股票类资产，所有债券资产占基金总资产比例高达96.23%。不过，尽管没有受到股市波动的影响，而且近期也没有出现债券大幅下跌的新闻，但不可否认的是，三季度，长城久盈纯债B的债券资产已经占到基金净值比例的115.79%，这还是自去年下半年持续下降之后的水平。

而11月份，A股出现反弹也对债市行情形成干扰，这对于带有杠杆属性的长城久盈纯债B来说显然不是好事。从2016年6月29日至今，蔡旻管理该基金已经有2年又157天，但累计回报却为-0.50%，这也是长城久盈纯债B成立4年多以来，历任基金经理中的最差表现，11月份的下跌对其拖累不小。

与此同时，长城久盈纯债作为长城久盈纯债B的母基金，其业绩表现也在11月份里下跌了3.95%，情况与B份额如出一辙。

旗下11只债基7只单月下跌 董事长突然更换

尽管长城久盈纯债作为分级债券基金，在11月份下跌严重，但这并不仅仅是个例，根据中国经济网记者了解，长城基金公司旗下共有11只债券型基金，其中算上长城久盈纯债后，单月出现净值下跌的达到了7只，占比超过六成。

长城增强收益C/A，分别下跌了0.67%和0.64%，这在11月份全市场净值下跌的93只债基中跌幅并不算少。不过作为债券基金，长城增强收益C/A从2013年9月6日成立至今的累计收益率涨幅在35%以上。16国开、18汇金、10铁道、18电网、17江苏是三季度前五大持仓债券，占基金净值比例的24.48%，而三季度，其所有债券资产持仓占比达97.34%。

从11月份各交易日看，该基金大多表现稳定，但在11月5日-11月7日这三个交易日里，该基金却连续下挫，长城增强收益C分别为-0.25%、-0.27%、-0.43%;长城增强收益A分别为-0.24%、-0.27%、-0.43%，这也是导致净值亏损的主要原因，但这三个交易日，债市总体并没有出现大幅波动。

作为该基金主要的基金经理，蔡旻管理长城增强收益C/A已经有1年多的时间，资料显示，其2010年进入长城基金管理有限公司，曾任债券研究员，长城货币市场证券投资基金基金经理助理等职。从2015年1月份担任基金经理，至今已经快4年时间。

而另一位基金经理张棪，2014年7月进入长城基金管理有限公司，任固定收益部研究员、基金经理助理，累计担任基金经理时间为1年又88天。

从规模变动来看，如今长城增强收益C/A都已经大不如前，长城增强收益C从成立之时的3亿元以上缩水到三季度末的0.64亿元;长城增强收益A从去年高达百亿元缩水到三季度的21.71亿元。除此之外，长城基金其余几只债基单月跌幅都在0.5%以内。

值得注意的是，对于明年债市的预期，机构也从今年一致看多变成了分歧严重，这让长城基金债基产品的业绩表现又蒙上了一层阴影。

多头方面比如南方基金固定收益研究部副总裁刘骥就指出，在多重因素影响下，国内经济增速面临一定下行压力，而债券价格则由基本面支撑上行。展望明年，债券牛市大概率延续，债券投资价值或愈加凸显。农银汇理基金投资副总监史向明也认为，本轮债券市场牛市并没有结束，当下依然是投资债券市场的好时机。她分析，全球央行收紧流动性，推动债券收益率集体抬升，但利率的抬升最终会导致经济难以承受，为2018年开始的全球经济增长放缓埋下伏笔。在未来6至12个月内，全球经济增长仍然面临加速下滑的压力，通胀压力不大。

而谨慎方海富通基金经理何谦表示，对明年的整个债券市场行情“看平”。从资金成本的角度来看，现阶段来隔夜拆借成本在悄然抬升，未来还将有可能继续上行。从以往经验来看，降息刚开始时可能会引发股债齐涨，但是随着降息的持续推进，更为受益的将是股票类资产而非债券类资产。

另有机构人士提醒，短期而言，债券市场走势还是围绕股市波动而波动，如果股市持续低迷，债券市场交易层面情绪的释放还是利于利率的下行。一旦股市企稳，债券市场面临的调整压力也不小。综合来看，临近年末债市投资整体应谨慎选择，不应盲目投资。

长城基金管理有限公司成立于2001年12月27日，由长城证券有限责任公司、东方证券股份有限公司等股东组成，但十几年后，其规模却仅为661亿元左右，位居公募基金公司规模排名中游水平。

中国经济网记者获悉，就在今年11月20日，长城基金发布公告称，董事长何伟因工作安排转任公司董事，王军接任董事长一职。资料显示，在1999年7月至2018年10月期间，王军就职于中国华能集团，历任主管、副处长、处长、副主任等职务。而中国华能集团正是长城证券的大股东，此次人事调整，似乎也说明了中国华能集团对孙公司长城基金发展的不满。