■阎岳

资本市场的发展要以实体经济为基础，实体经济的转型升级则需要资本市场这个“在金融运行中具有牵一发而动全身的作用”的平台。笔者以为，资本市场服务实体经济的途径主要有增量和存量两种，增量包括IPO等形式，存量则是并购重组等。

IPO是资本市场服务实体经济的重要抓手之一。我国资本市场在成立不到30年的时间里，就一直在寻求IPO制度的最优化，以期更好地服务实体经济。在经过多轮改革之后，IPO才于最近几年进入了常态化发行。尤其是今年，在资本市场状况不好的情况下，监管层仍没有打断IPO常态化发行的节奏。

截至12月23日，A股IPO募资规模共1357.20亿元。虽然今年IPO过会率创下了新低，融资额也处于较低水平，但对实体经济的支持却是一个亮点。一批具有新经济概念，代表未来产业发展方向的企业火速过会，其中药明康德从预披露更新到过会仅隔1个月零20天。

推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地将是监管部门接下来重点推进的一项工作。在科创板建立之后，IPO的层次将更为丰富，对于实体经济的服务业将更为精准。

资本市场中的并购重组其实就是存量上市资源的一种优化形式，是产业转型升级、企业做大做强的重要途径。所以说，并购重组是资本市场服务实体经济的另一个重要抓手。

据《证券日报》报道，截至12月12日，2018年以来A股市场已完成3897单并购重组，交易规模达到2.03万亿元，较之2017年的1.87万亿元增长了1600亿元。

并购重组达到现在的规模，与监管层对并购重组规则的优化分不开。比如今年10月份，为回应市场需求，统一与被否企业重新申报IPO的监管标准，支持优质企业参与上市公司并购重组，推动上市公司质量提升，证监会将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月。

此外，监管层还从多个层面对并购重组规则进行了修改，业界将之形象地称为“松绑”。包括鼓励中概股参与A股并购重组，推出并购重组“小额快速”审核机制，新增十个行业可以享受快速审核通道，放松并购重组融资用途，鼓励私募股权基金参与上市公司并购重组，简化上市公司并购重组预案的披露要求等。

监管层在“松绑”并购重组的同时，也加强了监管警戒。证监会表示，上市公司要进一步落实好分阶段披露要求，董监高要严格履行保密义务，做好内幕信息知情人的登记工作。任何人不能利用并购重组进行违法违规行为。证监会将持续完善并购重组制度，严厉打击并购重组中的违法违规行为。

最后，资本市场要想“为明年经济工作开好局、起好步，实现高质量发展积极贡献力量”，就需要在IPO与并购重组方面做好规划，让实体经济感受到资本市场带来的产业发展方向的指引、融资便利以及高效等。