每经记者 杨建 每经编辑 吴永久

在私募圈里，对于2018年有这样一个说法：2017年的行情是怎么造神的，2018年的行情就怎么诛神。这话透露出2018年A股市场的持续调整，令私募机构承受着多大的压力。

在2018年这个股市寒冬中，不少的私募基金净值大跌，产品清盘数量也创出新高。2018年，私募基金清算产品数量累计达8013只，其中提前清盘5069只。

回溯2018年，《每日经济新闻》记者愕然发现，目前，已有9家私募已从2016年以来的百亿级俱乐部“退群”;更多的中小型私募由于业绩不佳，为压缩成本只有通过为券商营业部“打佣金”换取办公场地栖身。

2018年A股市场持续调整，私募机构承受着较大的压力，多数私募基金在股市“寒冬”中度过，产品净值大跌，产品清盘数量创新高。2018年，私募基金清盘产品数量累计8013只，其中提前清盘数量5069只。沪指从2016年底的3100多点到目前的2500多点，已经有9家私募退出百亿俱乐部，而业绩大幅回撤是多数私募失守百亿规模最大的“硬伤”。

多家私募退出百亿俱乐部

私募行业内，规模是业绩的杀手，它是有道理的，通常不少私募在规模小的时候表现惊人，然而随着管理规模的不断扩大，其优势却很难延续。2017年的白马股行情是怎么造神的，2018年的熊市行情就是怎么消灭“股神”的。在2016年底还在百亿私募名单中，经过一年半的风云变幻，大部分个股不断创新低，而此时的百亿私募的情况又是怎样的呢?

格上理财公布的2016年四季度百亿证券私募名单显示，有包括景林资产、重阳投资等27家百亿证券私募。不过到了2018年6月底，管理规模达到百亿以上的证券私募管理人包括重阳投资在内的共有29家。但是从数据来看，在2016年底的27家百亿私募中，已经有9家消失在了2018年二季度的百亿私募名单上，其中包括六禾投资、理成资产、盈峰资本、展博投资、青骓投资、东源投资、大岩资本、富善投资。

另有几家选择了“私转公”这条路，比如鹏扬投资、博道投资等，2018年9月15日，百亿私募朱雀投资成为第五家“私转公”的公募基金。实际上公募派和券商派掌舵的私募更容易向百亿规模迈进。公募派基金经理大多在基金行业打拼多年，对行业规则熟悉、资源相对比较丰富，容易取得各方的信任，规模也更容易壮大。不过很多百亿级的明星私募在2017年表现亮眼，但是在2018年却摔了个大跟头。

2018年市场行情复杂，对择股提出了更高的要求，大型私募的研究和择股能力也面临着挑战，曾经的明星私募也力不从心。从这些退出百亿私募俱乐部的私募基金来看，普遍存在私募产品线呈现收缩状态。来自于第三方的数据显示，盈峰资本在2016年至2018年期间，清算的私募产品多于成立的产品数量，在此期间分别清算了7只、35只、13只;另外合晟资产在2018年就出现了42只产品清算。

业绩大幅回撤是“硬伤”

2017年以来，在经过一年多后，不少百亿私募退出百亿俱乐部，从原因来看，业绩回撤后遭遇巨额赎回是其主要原因，业绩大幅回撤是多数私募失守百亿规模最大的“硬伤”，究其原因，还是在于市场风格的突变，比如2017年，A股“一九”分化行情，量化对冲类产品普遍陷入危局，百亿私募中不少量化对冲私募未能幸免，业绩出现大幅回调，最终退出了百亿私募之列，比如盈峰资本。

另外核心投研人员的流失也是原因之一，如展博投资。2015年上半年的大牛市使得展博投资管理规模突破百亿。然而在2015年2月16日，展博投资官网发布公告“展博2期”的基金经理由余爱斌变更为陈锋，同时“展博3期”的基金经理宋向宇也变更为陈锋和廖波俊，人事变动4个月之后，A股见顶迎来深度回调，展博投资也在接下来的大熊市中备受打击，展博投资最终正式退出了百亿私募之列。

青沣资产、盈融达投资、宏流投资等私募此前一度出现在百亿私募名单中，到了2016年二季度，宏流投资等私募也失守百亿规模。王茹远在2014年11月创办宏流投资，正好赶在了一轮大牛市爆发的前期，宏流投资仅用了半年多的时间便晋升百亿私募之列。此后王茹远卷入风波中，期间还曾传出旗下产品清盘的消息。而据格上理财2016年7月份发布的数据，宏流投资已经退出了百亿私募之列，此后也没能上榜。

实际上不管私募竞争多么激烈，从长期坚守百亿规模的“长寿型”私募来看，当私募发展到一定规模之后，管理费方面的收入覆盖成本绰绰有余。当远离了成本压力之后，私募也更加倾向于偏稳健的价值策略。即使在弱市格局下，回撤小，也还能顺利发行新产品。而在最近的几期百亿私募名单中，出现了许多新面孔，包括凯丰投资、永安国富、源乐晟资产、保银投资、明达资产等，比如上海保银投资在2018年也新成立了23只产品。