周期行业有大的特点，只在20%不到的时间内表现，那么为何此次周期板块能引领市场风格，大的投资逻辑是怎样的呢，有哪些投资线索可以挖掘?本文试图梳理，供读者参考。

1.历次PPI反转与周期股表现时间“吻合”，此次PPI有望重回上升通道。

从历史经验看，2015年供给侧改革以钢材为代表的工业品价格触底反转，带动PPI重回上升通道。2016-2017钢铁指数的上涨幅度相对较大。那么此次PPI上升趋势或延续，一是拖累10月PPI增长趋势的低油价因素近期有一定改观，二是随着下游汽车、家电等产业的高景气持续，包括化工在内的部分上游周期品种的基本面已经大幅改善，或持续带动周期品种的主动补库存节奏。

2.10月社融延续高位，经济修复态势更加明确。

10月社融数据低于预期的原因，主要在于地方政府专项债发行规模低于预期，虽然同比仍增长3000多亿。由于前期发行规模已经较多，后续减量已是必然趋势。但重要的亮点是，中长期贷款的比重大幅增加，这表明居民以及企业中长期融资的意愿增强，一般在长期融资需求代表投资，反映随着疫情的恢复，宏观经济增长预期的趋稳，市场主体的投资意愿也在慢慢恢复，将支撑资产品价格。

3.多个领域商品价格上涨。

如钛白粉价格持续上涨，水泥价格上涨，轮胎价格上涨，有机硅、涂料、尼龙等价格上涨，一众化工产品价格上涨。其中，有机硅、尼龙、树脂月涨幅超35%，苯乙烯炼化月涨幅56%。一方面疫苗超预期进展下，社交场景恢复促进需求修复，另一方面，疫情期间供给侧出清，行业集中度上升也有助于降低潜在供给水平，整体供需格局改善，商品涨价基础较为坚实。

4.顺周期板块估值合理，在宏观经济和货币政策双趋稳的背景下，更具有短期吸引力。

当前银行市净率估值0.69倍，钢铁市净率1.00倍，非银金融1.92倍，采掘1.08倍，建装0.9倍，有色2.4倍，建材2.3倍，都处于行业估值的历史中枢偏低水平。疫情对宏观经济进行压力测试，市场对宏观经济企稳的信心提升，都有助于提高板块短期吸引力。

方向上，关注低估值涨价品种，如建材中的水泥、化工板块等。以及景气度向好的行业，如大金融等。