12月14日，沪深交易所分别就修订后的退市规则公开征求意见(下称“《意见稿》”)，并同步修订了科创板和创业板的相关规则。主要修订内容包括退市标准、退市流程、优化风险警示指标等，并公布了规则的过渡期安排。

退市新规出台后，将加速绩差小盘股的出清淘汰，尤其是僵尸公司、空壳公司和重大财务造假公司退市风险加大，资金向优质龙头公司聚集的效应也将持续演化，在券商等机构看来，A股生态将因此加速重塑。

退市新规出台后的第二个交易日(12月15日)，ST股迎来大面积跌停。从《意见稿》发布后的近4个交易日来看，12月15日-18日，216只ST股中有23只跌幅超过10%，最高跌幅达18%。

需要投资者注意的是，对标《意见稿》，有18股面临的退市风险最高，包括*ST刚泰、*ST节能、ST天龙、ST云网等(详见后文)。

ST股普跌

注册制下，一边是企业上市变得容易了，另一边是退市公司也多了。随着退市新规的出台，A股的壳公司和垃圾股投资价值骤降。

自12月14日退市新规出台以来，12月15日及16日，ST概念股出现大跌，12月15日，一度出现30只个股跌停。近两日，ST股股价有所回升，12月18日，ST概念指数上涨1.12%。

从12月15日-18日退市新规发布后的这4个交易日来看，有139只个股出现下跌，占比过半。其中，有23只ST股跌超10%。

从2016年7月创业板股“欣泰电气”因欺诈发行而被强制退市后，近年来被暂停上市和直接退市的上市公司开始增多。2017年和2018年，吉恩镍业、烯碳新材等因业绩连续亏损退市，而中弘股份则是A股第一家连续20个交易日股价低于1元被强制退市的公司。

2019年，上海普天、众合股份、华泽钴镍、海润光伏、雏鹰农牧、*ST华信、*ST大控、印记传媒、*ST神城退市，长生生物因为疫苗事件危害公众安全而被强制退市。

从A股退市的情况来看，过去十年间每年退市企业不超过20家，今年非重组的退市企业为18家，总体退市比例较低。

对比美股来看，2020年初至今，退市企业超过200家，退市比例约为3.6%。同期，港股退市公司为58家，占比约为2.3%，其中31家为被取消上市地位;中国台湾市场退市公司约20家，退市比例约为1.2%。

投资者需关注这些指标

对于投资者来说，按《意见稿》，需要重点关注这些指标：

1、1元退市。

新规中将原来的面值退市修改为1元退市指标，同时增加了连续20个交易日收盘市值低于3亿元的指标。也就是你买的股票如果股价低于1元，就会退市。如果市值连续20个交易日低于3亿元，也会退市。

2、营业收入低于1亿元。

新规中取消了原来单一的净利润、营业收入指标，增加了扣非前后净利润为负且营业收入低于人民币1亿元的组合财务指标。也就是说亏损企业如果营业收入低于1亿，也会退市。

3、财务造假退市。

过去3年虚增利润、净利润每年平均金额均超当年相应数据的100%，且总额超10亿元;或资产负债表各科目过去3年虚假记载金额合计数额超净资产50%，且总额超过10亿元。财务造假采用了连续三年达到“造假金额+造假比例”的量化标准。

4、规范运营。

信息披露、规范运作存在重大缺陷且拒不改正和半数以上董事对于半年报或年报不保真两类情形。出现上述情形，且公司停牌两个月内仍未改正，实施退市风险警示，再有两个月未改正，终止上市。

5、设立风险警示板。

深市设立包含风险警示股票和退市整理股票在内的风险警示板，对风险警示股票予以“另板揭示”。

这些股退市风险最高

对标《意见稿》，有18只个股，若今年不能扭亏或股价持续低于1元，可能被退市。

从股价来看，截至12月18日收盘，共有4只ST股股价低于1元，分别为*ST刚泰、*ST宜生、*ST天夏、*ST金钰。除这几只个股外，还有不少个股股价略高于1元，徘徊在退市的边缘。

从市值来看，以12月18日的收盘价统计，两市总市值最低的公司为*ST成城，总市值为4.21亿元，距离触发退市标准不远。

从财务数据来看，若按《意见稿》，有10余家公司若今年不能扭亏，则存在被退市的风险。例如*ST安信，2019年、2020年三季报，公司营业总收入分别亏损了2.67亿元、8.41亿元。2019年度，公司扣非前/后净利润分别为-39.93亿元、-39.88亿元;2020年三季报，公司扣非前/后净利润分别为-38.15亿元、-33.55亿元。

除上述个股外，若*ST刚泰、*ST节能、ST天龙、ST云网、ST昌鱼、*ST华塑、*ST群兴、*ST科林、*ST盈方、ST圣来、览海医疗、绿景控股、威尔泰等个股若今年不能扭亏，则有退市风险。

退市新规对投资者有何启示？

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，从退市新规的精神来看，贯彻了新证券法的精神及完善退市制度，同时将来会全面推行注册制，一方面让更多新经济企业上市，另一方面让绩差企业及时退市，从而让A股市场形成源头活水，具备更好的投资价值。同时也通过政策的引导，让更多的投资者认识到只有坚持价值投资，做好公司的股东，才能抓住市场的机会，才能真正的享受A股市场的投资回报，反之如果还像以前一样炒题材、炒概念、炒垃圾股，可能得不偿失，甚至会面临巨额亏损。