北京亚康万玮信息技术股份有限公司(简称：亚康万玮)计划在创业板上市，2月24日将上会接受审核。此次IPO，亚康万玮拟募集资金用于研发中心建设项目、全国支撑服务体系建设及升级项目、总部房产购置项目及补充流动资金，投入资金合计约5亿元。金融投资报记者注意到，经过多年发展，随着体量的持续增长，亚康万玮在行业激烈竞争中逐渐掉队，不论是营业收入还是净利润增速，均明显低于同行可比公司。

业绩不如同行

在招股书中，亚康万玮对2020年全年业绩作出预测：预计全年实现营业收入121328.52万元，净利润9934.56万元，扣除非经常性损益后的净利润9858.93万元。亚康万玮表示，2020年公司克服新冠疫情的短期影响，继续积极拓展市场，扩大品牌影响力，提高品牌知名度，本期营业收入较去年同期下降9.96%。公司IT运维服务收入占比提高导致净利润增长31.24%。

但从行业来看，亚康万玮的表现并不尽如人意。从营业收入来看，公司列举的同行业可比公司中的银信科技、宇信科技、神州信息、先进数通均在2020年前三季度实现营业收入增长，全年大概率将继续保持增长态势。从净利润角度来看，先进数通预计2020年净利润增速最高将达到111.66%，天玑科技预计净利润有望翻番，宇信科技预计净利润增幅最高将达到70.33%，神州信息预计净利润增幅最高将达到59.74%。从和同行业可比公司2020年预计营业收入、净利润相比，公司均明显低于同行。

大客户流失

客户过于集中，也是亚康万玮的一个风险点。在亚康万玮首次发布招股书后，客户过于集中的问题就被业内质疑。然而，时至今日，客户过于集中的问题依旧突出。此外，部分大客户采购大幅减少，则被业内认为是公司竞争力下降的表现。

招股书显示，近几年营业收入占比在八成上下的IT设备销售，是亚康万玮主要收入来源。这部分收入如有波动，将直接影响公司营业收入。先从客户集中度看，公司IT设备销售前五大客户占IT设备销售总收入占比分别为56.44%、56.80%、58.71%和69.19%，客户集中度偏高。有分析人士指出，虽然IT设备销售行业存在客户集中度较高的问题，但竞争力更优的公司客户往往更为分散，其潜在风险更低;而公司仅前五大客户占营业收入比重便超过六成，且呈现快速升高态势，客户过于集中的问题更为凸显。

此外，从亚康万玮披露近几年前五大客户收入情况来看，不少过往的大客户采购金额在大幅下降，甚至退出。就2017年来看，饿了么是公司第一大客户，采购金额高达1.47亿元，滴滴则是第三大客户。而从2018年开始，上述两大客户已不再出现在前五大客户名单当中。2018年、2019年，金山云、携程均处在第一、第四大客户的位置，且采购金额大幅走高。但在2020年上半年，金山云采购金额仅为2019年的19%，携程的采购金额为2019年的27%。如下半年不能放量，2020年上述两家大客户采购金额大幅下降将是大概率事件。对此，有分析指出，亚康万玮近几年前五大客户中流失严重，或是行业竞争加剧，公司竞争力减弱丢失市场的另一表现。

研发投入偏低

亚康万玮研发投入偏低的问题也遭到业内质疑，而公司在招股书中则避重就轻，强调研发投入金额持续增长，而对研发投入占比偏低却只字不提。

亚康万玮在招股书中表示，报告期内公司研发费用逐年上升，2018年、2019年研发费用较上一年分别增长85.45万元、230.59万元，增长率达13.31%、31.70%。研发费用上升的主要原因：一是随着业务规模的不断发展，研发项目不断增加。二是随着云运维业务的布局，公司对智能监控、混合云运维管理等技术领域加大研发投入，导致研发费用支出呈较大幅度上涨。

虽然研发投入持续增长，但占营业收入比重却少得可怜。披露数据显示，2017年-2020年上半年，亚康万玮研发投入占营业收入比例分别为0.81%、0.67%、0.71%、0.81%。不难看出，公司研发投入占比在近几年未能超过1%，2020年上半年占比水平也仅达到2017年水平。从同行业可比公司来看，天玑科技研发投入占比约10%，宇信科技研发投入占比亦超过9%。和同行简单对比不难看出，亚康万玮研发投入占比偏低的问题严重。有分析人士认为，在面对如此高速变革的市场，发展不够快，就有可能陷于被动甚至被淘汰，公司将持续面临和应对技术市场升级所带来的重大竞争风险。