受对美国出口大涨拉动，9月我国出口增速超预期上行。其中，出口增速抬升的产品集中分布在纺织、灯具、玩具、塑料制品及服装等劳动密集型消费品。我们认为，美国圣诞采购或是我国9月出口上行的主要推手。需要注意的是，圣诞采购年年有，为何这次尤其强？

以美元计价，中国9月份出口同比28.1%，前值25.6%，市场预期21.0%，我们的预期值为20.0%；进口同比17.6%，前值33.1%，市场预期20.0%，我们的预期值为23.0%。贸易顺差667.6亿美元，前值583.4亿美元，市场预期468亿美元，我们的预期值363.1亿美元。

出口：圣诞迎涨价

9月我国出口同比较前月回升2.5个百分点至28.1%，两年平均增速较前月回升1.3个百分点至18.4%。分国别看，在我国主要出口目的地中，9月我国分国别出口增速涨少跌多，仅对美国、加拿大、俄罗斯等地区增长，而对欧盟、东盟、日本、韩国等地出口增速均回落。其中，对美国出口增速较前月回升15.0个百分点至30.6%，增速近乎翻倍。结合市场分布测算，9月对美国出口增长共拉动我国整体出口增长2.6个百分点，贡献了全部的增长。

分产品看，在我国重点出口商品中，9月纺织纱线、灯具、照明装置及类似品、玩具、塑料制品和服装及衣着附件出口增速抬升，共拉动我国出口增长0.8个百分点。

综上，9月出口增长市场集中在美国且产品集中分布在劳动密集型消费品，表明圣诞采购旺季是拉动9月出口增长的主要原因。需要指出的是，圣诞节假日以公历日期统计，每年均有圣诞采购需求，理论上圣诞采购季节对出口同比读数的影响有限。那么，为什么本轮采购季节对9月出口读数提振如此之大？

第一，本轮出口圣诞采购计划前置。受海运阻滞影响，运输周期延长迫使商家提前采购以确保在圣诞销售旺季来临前到货。同时，由于美国消费者担心库存不足，消费者提前进行节假日购物，以提高包裹在圣诞节及时到达的概率，这进一步前置了圣诞进口计划。根据洛杉矶披露的船只平均等待时间，2021年6月以来，船只平均等待时间不断上升，由6月的5.0天上升至9月的7.0天。

第二，本轮圣诞采购季节缺少了竞争者。从美国进口结构看，圣诞采购货物集中在纺织服装、玩具等劳动密集型消费品，中国和越南等地是其主要进口来源地。受疫情影响，越南等地生产活动停滞无法满足美国圣诞采购需求，进而导致圣诞订单集中向中国转移。具体以越南出口总值与中国出口总值的相对规模看，7月以来越南对中国出口相对规模降至5年以来的最低值，9月越南对中国出口相对规模仅为8.8%，不仅低于去年同期11.5%的水平，也是近5年来的最低值。

第三，本轮圣诞季迎来了涨价潮。根据我国披露的出口价格同比与出口数量同比，5月以来，出口价格上行是拉动出口同比读数增长的主要原因。同时，随着原材料、运费不断上涨，我国对美国出口行业价格也在上行，且部分行业价格涨幅超出其他区域。以纺织产品为例，自2020年11月以来，我国纺织产品对美国出口价格同比持续高于美国平均进口价格。截至8月，我国纺织产品对美国出口价格同比为8.0%，同期美国自环太平洋地区进口平均价格同比为6.3%。

根据前文，圣诞采购时间前置、采购区域集中与商品涨价是拉动9月出口超预期上行的主要驱动力。展望第四季度，受出口商品涨价影响，我国出口增速仍有支撑。我国出口规模具有逐季抬升的特征，这意味着即使第四季度出口规模与第三季度出口规模一致，第四季度出口增速有望维持在12.5%左右的增速。

顺差：人民币蓄积升值压力

从进口看，受高耗能产品与房地产投资相关原材料进口需求走弱影响，9月进口同比回落15.5个百分点至17.6%。其中，铁矿石、原油、飞机进口量价齐跌，对整体进口增速拖累均在2.2个百分点左右的水平。

在出口超预期上行而进口下行的共同作用下，3月以来我国货物贸易顺差逐月走高。9月货物贸易顺差走高至667.6亿美元。1~9月，我国货物贸易顺差为4292.5亿美元，较去年同期增加1126.2亿美元。与此同时，在服务贸易项下，疫情阻断海外出行，我国服务贸易逆差规模收窄。由此，不断扩大的货物贸易差额或正给人民币蓄积升值压力。

（鲁政委系兴业银行、华福证券首席经济学家）

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