近年来，可持续发展和ESG投资的理念越来越受到国际社会的关注和重视。一方面，各国监管机构都在致力于提高上市公司的ESG信息披露，为投资者提供决策参考；另一方面，投资者对于ESG投资的关注和热情也明显提升。

近日，上海市政府印发《上海加快打造国际绿色金融枢纽服务碳达峰、碳中和目标的实施意见》，提出充分发挥上海国际金融中心辐射功能，促进经济社会发展全面绿色转型。具体任务中包括，推动建立环境、社会、治理信息的披露机制，鼓励上市公司加强绿色信息披露，支持上海证券交易所研究推进上市公司碳排放信息披露。

在第三届外滩金融峰会上，谈及如何做到完善可持续的信息披露，稳步提高可持续信息披露的质量，与会嘉宾表达了较为一致的观点——先设定可持续信息披露的标准，不过，虽然ESG衡量需要被标准化，但标准不能一刀切，需要“一事一议”。

中国ESG发展步入快车道

中国的ESG投资与绿色金融发展正步入快车道。作为负责任的大国，中国积极履行《巴黎协定》的承诺，稳步落实碳达峰、碳中和的中长期目标，政府和监管机构出台了一系列有利于ESG发展的战略和政策。

上海证券交易所副总经理刘逖表示，交易所作为资本市场的组织者、一线的监管者，也是整个ESG生态链的重要环节。无独有偶，香港交易所主席史美伦表示，交易所是资本市场的法定运营机构，也是连接上市公司和投资者的桥梁，在推动绿色金融和ESG投资发展方面理应肩负起引领者的重任和使命，尤其是在规则的设定方面。

事实上，这些年来，在全球普遍重视ESG理念的背景下，全球交易所也在积极参与这方面的工作。主要是从加强ESG信息披露、参与ESG的国际标准制定，以及推动ESG投资三方面来做工作。

以上交所为例，在支持绿色企业以及项目融资方面，过去3年累积有38家新能源节能环保企业在上交所成功上市，IPO融资额合计接近400亿元；237只绿色公司债、290只绿色资产证券在上交所上市，发行规模超过3100亿元。为精准支持绿色低碳发展，今年，碳中和绿色债、融资租赁类碳中和资产支持证券先后在上交所落地。

此外，上交所持续完善ESG信息披露的要求。2014年3月，刘逖曾牵头《中国上市公司碳效率研究》的课题；2015年，在上述研究成果的基础上，上交所发布了上证180的碳效率指数；去年，所有科创板上市公司及900家沪市主板公司在年报中披露了履行社会责任、加强环境保护等相关信息。沪市上市公司60%以上都披露了比较全面的ESG信息，600多家上市公司发布了社会责任报告，披露比例约为1/3。

上交所和中证指数公司发布了50多条绿色投资指数，推出了10多只ESG基金产品。“近期还将和上海环境能源交易所联合发布中证碳中和指数，未来这个指数我们也想开发相关ETF的产品。”刘逖说道。

再看港交所。2013年，港交所首次推出了ESG报告指南，规定了ESG事项的自愿披露。自从2016年起，港交所要求所有的上市公司都必须在年报里发布ESG报告。2020年7月，为了帮助上市公司向投资者提供更全面的ESG披露，港交所进一步优化了ESG相关的上市规则。重点关注董事会治理、ESG事务监督以及发行人如何应对气候变化风险。

主要的修订包括，要求发行人建立和披露有关董事会对ESG事务监督的治理结构；与气候相关财务信息披露工作组 (TCFD) 的建议保持一致，要求披露影响上市公司的重大气候相关问题；要求为某些环境关键绩效指标设定目标，以监控进度；以及将所有“社会责任”的关键绩效指标披露义务升级为“不遵守就解释”，也就是，如果不披露就必须解释原因，强调履行社会责任和重视环保同等重要。

今年，港交所建议引入加强企业文化、提升董事会独立性和多元化等多项新措施，以提升香港上市公司的企业管治水平。

“我们相信，提升企业的ESG表现是维持市场质素的基石之一，有助于提升上市公司的长期竞争力和帮助投资者降低投资风险，也有助于提高香港市场的吸引力。而根据时代的变化和市场的需求不断完善ESG披露标准和提供披露指引，则是提升企业ESG表现的重要基础。”史美伦称。

要先建立标准

当ESG相关信息披露的概念已初步普及，下一步要讨论的是如何做到完善、健全的信息披露。与会者认为，在做到可持续的信息披露前，要先设定标准。

“如果只有信息披露而没有标准，金融市场和投资行业很难按照比较规范的、可度量的、可比较的方式来选择投资项目，选择被投资的企业。”国际会计准则理事会原理事、中国证监会原首席会计师张为国称。

张卫国建议加快国家准则的制定，并积极参与国际规则的制定。“考虑到广大还没有准备好的中小型上市公司，可针对重点领域、重点企业实行准则先行，实施也可以先行一步。”张卫国表示。

MSCI董事长兼首席执行官Henry A. Fernandez也表示，必须先建立最低的ESG披露标准，但最低标准并不意味着每一个国家应该一刀切地制定同样的规则和标准，“处于不同发展阶段的国家面临着不同的挑战，我们的目标应该是有最低的标准，有一定的灵活度，这才是健康的。”

当日，中国金融四十人论坛常务理事、上海新金融研究院理事长屠光绍在发布《可持续信息披露标准研究》的报告时提到，要通过历史分析、实证分析、比较分析、案例分析等多重手法研究可持续信息披露标准。结合国际经验以及中国自身发展的情况，对下一步可持续信息披露标准的形成框架提出一个建议。

“再好的标准如果不能运用，那就只能束之高阁、纸上谈兵。”屠光绍称。

从上市公司信息披露角度看，刘逖认为做到完善可持续的信息披露，稳步提高可持续信息披露的质量需要把握几大关键。

首先是充分考虑中国当前的发展阶段，按照渐进式改革的方式，分步骤、分阶段推进可持续信息披露。比如，初期可以重点强化碳排放相关的信息披露，随后逐步扩大到对环境信息的其他披露，并实施研究完善社会和治理相关信息披露。

此外是分类施策。不同行业、不同规模的上市公司具有较大差异，刘逖认为应该针对各类公司分类施策，制定差异化的披露标准和指标体系，以提高信息披露内容的针对性、可比性。