伴随全球资金大幅撤离印度股市、印度史无前例的贸易逆差以及印度央行和美联储的政策分歧等因素，印度卢比在本季度成为表现最差的亚洲新兴市场货币。

分析师预计，卢比还有进一步下行的空间。

投资者撤离印度股市，卢比遭殃

随着全球资金大幅撤离印度股市，印度卢比进入四季度后，已贬值1.9%，沦为亚洲表现最差的新兴市场货币。

印度股市在此前数年一直被市场奉为“最神奇的存在”，屡创新高。但在今年10月创下历史新高后，印度股市就处于不断下跌中。第四季度至今，已有高达40亿美元的全球资金撤离印度股市。

单以12月来看，截至12月20日，外国机构投资者已卖出印度股票达1750亿卢比。10月18日，Sensex30指数创下年内新高61765.59点，Nifty50指数同时创下年内高点18477.05。自那时至今，Sensex30指数下跌幅度达9.62%，Nifty50指数下跌幅度达10.1%。

华尔街投行对全球股市的唱衰是印度股市下跌的其中一个因素。

高盛（Goldman Sachs Group Inc.）和野村（Nomura Holdings Inc.）近期均以估值过高为由，调低了对印度股市的预期。

另一个因素则是对奥密克戎毒株的担忧席卷全球市场。截至21日，印度国内发现奥密克戎毒株感染病例已超过200例，还有可能进一步暴发。德里和孟买等大城市和经济中心的感染人数近期也重新出现了升高的迹象。投资者因此担忧印度政府有可能进一步收紧疫情防控措施，从而压制经济复苏和增长。

印度政府的一些政策失误也是股市下跌的原因。比如，20日当天，Sensex30指数跌逾2%。其中的原因在于，印度政府20日叫停了主要农产品的期货交易。

印度证券交易委员会（The Securities and Exchange Board of India，Sebi）20日要求商品交易所一年内停止推出大豆、豆油、毛棕榈油、小麦、大米、油菜籽等的期货合约。这是印度2003年允许期货交易以来最引人注目的举措。印度政府这一举措意在抑制粮食市场价格，压制通胀。但这一举措不仅没有给市场信心，反而加大了市场的混乱。

尽管Sensex30指数已经跌去近10%，该指数的一年期远期市盈率仍接近21，而MSCI新兴市场指数的一年期远期市盈率仅为12，这意味着印度股市可能还有进一步下跌的空间。

卢比贬值使印度央行货币政策更难

除了全球资金大幅撤离股市这一因素外，印度创纪录的高贸易逆差以及印度央行与美联储的政策分歧也影响了卢比的利差吸引力。

随着进口增加，印度11月贸易逆差扩大至约230亿美元的历史新高。而与美联储日益放“鹰”，加快缩减购债规模（taper），暗示明年3次加息不同，印度央行12月8日继续维持4%的回购利率和宽松货币政策。市场普遍预期，尽管印度经济在本财年的上半年已实现复苏，但奥密克戎毒株和全球经济的不确定性将促使印度央行维持宽松货币政策以支持经济。

印度工业信贷投资银行（ICICI Bank Ltd.）的全球市场交易和研究主管帕斯纳（B. Prasanna）称：“（印度和美国的）货币政策分歧以及（印度）经常账户缺口扩大导致卢比在短期内贬值。”

值得一提的是，印度卢比贬值对印度央行来说，是一把“双刃剑”——在印度经济从疫情中复苏的初期，卢比币贬值可能会支持出口，但它也会带来输入性通胀的风险，还会使印度央行越来越难将利率维持在历史低位。11月，印度批发价格指数同比升至14.23%，零售物价指数升至4.91%，食用油价格目前也处于历史高点。

分析师料卢比还有贬值空间

分析师普遍预计，卢比还有进一步贬值的空间。

外汇风险管理咨询公司QuantArt Market Solutions预计，到明年3月底，卢比对美元的汇率将跌至78，更低于2020年4月创下的76.9088卢比的历史低点。

彭博对交易员和分析师的调查结果显示，卢比对美元的汇率将跌至76.5。卢比今年将连续第四年录得下跌，跌幅约为4%。

高盛近期的研报指出，（印度）银行系统中充裕的流动性部分是由印度央行购买美元营造的，这可能使印度央行难以在2022年再次进行与以往同样程度的干预来遏制卢比的贬值。

瑞银的新兴市场亚洲策略师阿罗拉（Rohit Arora）表示，我们预计，美元对卢比在未来4～6周内还会出现暂时性飙升。更长远来说，“我们还会看到一次性的资金流动和明年第一季度经常账户等季节性因素影响卢比走势”。整体来所，阿罗拉认为，“只要石油价格继续低迷，美元对卢比在本财年末可能收在74～75之间。”

今日午间，美元对卢比报75.705，持续维持在75附近。