2021年，全球资本市场掀起了一股“绿色浪潮”，但ESG（环境、社会及治理）基金和股票的回报率却没有人们希望的那么高。

2021年，iShares MSCI全球能源生产商ETF基金上涨了37%，跑赢美国最大的ESG基金Parnassus核心股票基金（Core Equity fund），后者上涨了28%。

与此同时，虽然全球ESG基金的总规模有所扩大，但投资者的脚步亦有所放缓。市场研究机构Morningstar Direct的数据显示，欧洲地区ESG基金的流入量已由2021年第一季度的近1500亿美元降至第三季度的近1080亿美元。

荷宝投资管理ESG整合总监赞德伯格（Masja Zandbergen）在接受第一财经记者采访时表示，受低基数和大宗商品周期影响，石油等传统能源企业在2021年收获颇丰。不过，ESG投资具有长期性和价值性的特点。如果将时间拉长来看，预计ESG基金的表现将更为优异。

鹏华量化及衍生品投资部基金经理罗英宇在接受第一财经记者采访时表示，从基本面看，经历2021年的增长疲态后，2022年ESG领域的基本面可能渐渐恢复至长期增长中枢，这将为2022年全球ESG股票及基金在业绩维度上提供较强支撑。

大宗商品周期分化新旧能源企业利润

罗英宇认为，2021年石油等传统能源企业股票收益率较高，其原因在于：其一，全球经济复苏后，石油需求提振，但供给减少，油价水涨船高；其二，能源股估值在2020年折损严重。

市场研究机构IHS Markit的数据显示，美国综合PMI已由2020年5月低点27.0升至2021年12月的57.2。美国能源信息署（EIA）的数据显示，美国原油库存和汽油库存的降幅都大于市场预期，该国原油库存降已至2020年1月以来最低。同时，2020年，能源股占标普500指数成分股公司市值比重已下降至3%，而十年前这一数字约为16%，是占比最大的板块。

嘉实基金董事总经理、嘉实美国成长基金经理张自力在接受第一财经记者采访时表示，影响新能源企业股价收益率的首要原因在于，上游原材料成本过高、供应链瓶颈，推高了风电、光伏等企业的生产成本。

伦敦金属交易所的数据显示，2021年，铜价上涨幅度高达20%。2021年全年，波罗的海干散货指数（BDI）一直维持在2300～2600点的高位之间。

全球风电行业头部企业维斯塔斯首席执行官安徒生（Henrik Andersen）表示，目前该公司运输叶片的成本提升了8~12倍。同时，即使加价海运商也不能保证供应链安全。由于叶片、涡轮机等零部件无法及时交货，维斯塔斯风机产能已有所放缓。

不仅如此，2021年光伏产业也呈现全供应链（即硅料、硅片、电池片、组件）涨价上涨态势。国际能源署（IEA）的数据显示，自2020 年初以来，构成太阳能电池板的关键部分——多晶硅的价格已上涨了四倍之多。以色列太阳能企业 Econergy Renewable Energy首席执行官波德霍泽（Eyal Podhorzer）表示，截至2021年底，太阳能电池板的价格已由2020年年中的低点上涨了近55%。

赞德伯格则表示，风能等新能源企业发电不力，导致收入下降，也是拖累其利润的另一原因。欧洲风能协会的数据显示，2021年欧盟风能发电量同比下降7%以上。

此外，罗英宇还称，从资本市场角度来讲，基数效应和流动性也是影响新能源企业股价的因素。

“在2020年，可持续发展理念的渗透率呈现跳升式增长，相比于2020年，ESG股票于2021年的涨幅边际减弱。此外，2021年全球多国央行退出货币宽松刺激，长端利率上行，流动性衰减导致成长属性相对更强的ESG板块出现估值收缩压力。”他进一步解释称。

2022年全球新能源产业怎么投？

展望2022年，上述接受第一财经记者采访的专家均认为，未来ESG基金投资具有确定性的趋势，且将融入市场主流。

彭博新能源财经（BNEF）认为，在细分领域，风电、光伏和新能源汽车等行业的相关资产收益率将相对可观。

BNEF解释称，这背后的第一个原因在于，欧洲多国继续政策加码碳中和政策，保障了上述行业的需求。预计2022年，全球新增光伏装机容量将为228GW，全球风电新增装机量将同比增长9%，全球新能源汽车的销量有望冲上千万。

德国总理朔尔茨在2022年新年讲话中表示，德国应在25年内实现碳中和。在此期间，太阳能、风能和其他可再生能源产生的电力将至少达到2022年的两倍。为达成目标，德国将加强在新电网、充电桩、风电涡轮机等领域的投资。在最新的2030年投资计划中，法国总统马克龙表示将再拨款近100亿欧元用于能源和经济脱碳进程。

BNEF还称，预计2022年上游原材料、中间材料价格将有所下降，这将减少新能源企业的开支。以当前价格压力最大的光伏产业为例，预计2022年上半年，多晶硅价格将降至每千克30美元以下，光伏组件价格将跌至每瓦25美分。

BNEF解释称，从2021年下半年开始，全球多家硅料、多晶硅企业已相继扩产，这将增加多晶硅的供应量，预计新增的多晶硅在未来六个月内就可以上线。

不过，BNEF表示，未来全球海运价格高企，及美国政府的《重建更好的未来》能否通过，或为2022年新能源产业投资带来变数。

根据航运咨询公司Alphaliner的预测，2022年集运市场仍将处于运力供给短缺状态，Alphaliner预计2022年全球集运需求将同比增长4.0%，但集装箱船运力仅将同比增长2.3%。

去年12月，美国民主党参议员曼钦（Manchin）明确表态不会投票支持民主党当前版本的《重建更好的未来》法案。该法案目前将太阳能投资税收抵免（ITC）政策延期至2026年，并在2026年前为新能源汽车提供补贴优惠。